在全球气候变化,对化石能源进口依赖度提高以及电力需求不断增加的形势下,各国对可再生能源的需求激增,这势必促使各国政府鼓励企业投资可再生能源以实现可持续发展。随着1997年《京都议定书》的通过,许多国家将可再生能源发展提升到了国家战略层面,并纷纷出台各项可再生能源发电激励政策。为促进我国可再生能源发展,我国政府制定出台了《可再生能源法》等法律法规,实施了标杆上网电价制、发电特许权招标制、税收优惠以及投资和电价补贴等激励政策。作为发电主体的发电企业对可再生能源的投资对推动可再生能源发展至关重要。政策制定者的任务之一就是制定政策鼓励必要的投资,促进可再生能源的健康发展,然而把政策转化为清晰的投资信号并非易事。在企业与政府以及管制者的讨论中,与政策相关的不确定性经常被视作为潜在的投资壁垒而提及。这类不确定性造成企业投资动机的潜在变动,最终影响发电企业对可再生能源的投资决策。另一方面,由于国内对可再生能源投资决策的研究较少,使得我国发电企业在可再生能源发电项目投资方面缺乏相关理论指导,对可再生能源项目的价值难以准确评估,投资决策显现出不理性倾向,也影响了我国可再生能源的健康快速发展。本文的选题正是基于对上述背景的思考,更多地关注不确定的未来政策对发电企业投资决策的总体影响,研究发电企业在不同可再生能源激励政策下的最优投资规则。本文通过分析与可再生能源激励政策相关的不确定性评价其对发电企业投资决策的影响效果,采用实物期权法量化政策演变过程中的不确定性,同时从战略角度考虑发电企业之间的竞争性互动,引入博弈论的原则和方法建模,研究可再生能源发电项目的实际价值和投资时机,为发电企业决策者投资可再生能源提供有益的借鉴。全文共分为以下八章内容：第一章,绪论。从现实背景中提炼本文的研究问题,阐述研究的理论和现实意义,说明本文的结构安排及主要研究内容,明确研究目标及研究方法,提出本文的主要创新点。第二章,文献综述。对本文所涵盖的主要理论及相关研究进行系统梳理与评述,包括企业战略管理理论、传统投资决策理论、实物期权理论以及激励性管制理论等,并指出现有理论与研究的不足,为本文的研究奠定理论基础。第三章,可再生能源激励政策及其比较分析。在阐述可再生能源发展面临的主要风险的基础上提出实施可再生能源激励政策的必要性,结合各国可再生能源激励政策的发展和实施经验,讨论各种激励政策的主要形式、特点及作用,并比较分析不同激励政策的效果,最后对我国可再生能源激励政策实践进行回顾和评价。第四章,激励政策下发电企业可再生能源战略投资基本分析框架。本章分析可再生能源发电项目投资特征以及影响企业投资决策的主要因素,揭示激励政策对企业可再生能源发电投资的作用机理,讨论可再生能源发电战略投资中的期权与博弈问题,引入实物期权理论和博弈论原则构建本文的基本分析框架。第五章,固定上网电价制下可再生能源战略投资的两阶段期权。本章首先讨论固定上网电价制下电力市场特性以及不确定性,在此基础上探讨可再生能源发电项目前期规划和项目建设两阶段中的期权。构建两阶段期权模型研究发电企业面对多重不确定性时延迟投资的灵活性,确定企业投资期权价值,找到最佳投资时机。最后进行仿真分析验证模型,求解固定上网电价制下企业投资可再生能源发电项目的最优投资规则。第六章,招标制下可再生能源战略投资的两阶段期权博弈。本章分析招标制下电力市场特性以及相关不确定性,讨论可再生能源发电技术研发和投标两阶段中的期权。构建两阶段期权博弈模型研究发电企业投资可再生能源项目的竞标博弈过程,确定发电企业投标价格阈值,并找到技术研发投资的最优时机。最后,选取浙江某风电场项目的招投标实例进行案例分析,对模型进行验证得出结论。第七章,配额制下可再生能源战略投资的两阶段期权博弈。本章主要分析配额制下电力市场特性以及相关不确定性,构建两阶段期权博弈模型。在讨论发电量博弈和电价博弈的基础上推导可再生能源发电项目价值,给出企业投资期权价值以及最优投资时机。本章不仅研究配额制下单个可再生能源发电项目的投资期权价值,还进一步探讨多种能源发电企业投资可再生能源项目的期权价值。最后,进行数值仿真进一步验证模型,求解配额制下发电企业投资可再生能源项目的最优投资规则。第八章,结论与展望。本章在总结前文的基础上,归纳和提炼本文的主要研究结论和启示,并讨论今后进一步研究的领域和方向。本文的主要创新点可以概括为以下四个方面：1.提出了激励政策下发电企业可再生能源战略投资的分析框架。本文的研究更多地关注与政策相关的不确定性对发电企业投资决策的总体影响,并考虑企业对不确定性做出的战略性反应,建立了激励政策下发电企业可再生能源战略投资的分析框架。重点考察企业可再生能源投资决策中由激励政策产生的市场竞争环境的变化及不确定性,为发电企业在不同政策环境下的可再生能源发电投资决策提供基本思路。2.构建了不同激励政策下发电企业可再生能源战略投资的期权博弈模型。本文从期权、博弈和战略的角度考虑企业的投资决策,构建了针对不同激励政策的两阶段期权博弈模型,分别研究在固定上网电价制、招标制和配额制政策下发电企业投资可再生能源发电项目的最佳投资规则。该组模型采用实物期权理论量化与各个政策相关的对发电企业投资行为有影响的不确定性,计入考虑投资的项目的现金流进行分析；还引入了博弈论的原则和分析方法,从战略角度评估投资机会并确定投资机会的实际价值,进一步修正了传统价值评估模型。不同投资阶段的可再生能源发电项目价值和投资过程均可以单独用模型描述,也可以进一步组合起来分析整个项目的价值。本文的这一尝试提供了存在不确定性的政策环境下企业投资行为得以激发的模型,并且可以扩展到分析其他风险来源的影响。3.模拟了不同激励政策下发电企业可再生能源战略投资的动态过程。本文根据搜集到的相关数据,运用构建的期权博弈模型,采用数值仿真的方法对我国发电企业在不同激励政策下的可再生能源发电项目战略投资的动态过程进行模拟,反映企业面对不同激励政策时的战略投资决策行为,为政府和相关电力监管机构制定和实施可再生能源激励政策提供借鉴。4.揭示了可再生能源激励政策对发电企业投资决策的影响机理。本文的研究把与激励政策相关的不确定性作为企业投资决策者所面临的外生性风险因素,揭示了激励政策对发电企业可再生能源项目投资决策的影响机理并提供了分析其影响作用的模型,通过多种随机价格假设方案和两阶段动态规划描述和确立这些影响作用,为企业决策者提供有益的借鉴。本文给出的定量结果则回答和解释了需用何种额外的投资刺激来克服这些不确定性带来的影响。