随着股权分置改革的持续推进,企业投资决策会受内外多重因素交叉影响,其中外部会制约于集团公司与上市公司间的行为对弈影响,内部又受限于管理层与股东间的利益平衡斗争,由此产生的双重代理冲突往往诱发企业投资效率的损失。集团公司为了强化自身控制权,通常会选择通过委派高管纵向兼任的方式来实现对下属上市公司的管理与监督。而总经理纵向兼任作为高管纵向兼任的一种重要形式,在现实中具有较高占比,又加之总经理职务本质上拥有较高话语权,会对企业投资行为形成重要支配效应。为更加规范市场主体治理,相关市场监管部门也对总经理纵向兼任进行了一定限制和引导。但由于目前我国新兴市场体系仍处于高质量发展的重要转轨期,相关制度建设及法律保护尚较薄弱,总经理纵向兼任所具有的正向提质作用远远滞后,在当前发展中国家市场依旧保持为负外部性效应。综合梳理上市公司的总经理纵向兼任现状及存在的代理冲突,探究总经理纵向兼任动因及后果,深入理解其对企业投资行为效率的影响和作用方式,对抓住转轨期机遇、提质增效具有重大现实价值和理论意义,也能够为现代企业治理体系建设以及政府市场监管提供重要参考与政策支持。本文以2010至2019年沪深A股全部上市公司为研究样本,研究了总经理纵向兼任对上市公司投资效率的影响,并对其作用传导机制进行了检验,本文研究发现:第一,总经理纵向兼任会降低企业投资效率,总经理所具有的双重代理角色,在当前市场环境中更易激化彼此间的代理矛盾,诱发效率侵蚀。第二,细分不同总经理权力性质后,相较于较低权力环境下,较高权力总经理纵向兼任对企业投资效率的负向影响更强。第三,通过路径检验发现,社会责任信息披露具有中介效应,即总经理纵向兼任会通过降低社会责任信息披露进而抑制企业投资效率的提升。本文研究结论丰富了总经理纵向兼任经济后果研究,还从总经理纵向兼任角度拓展了企业投资效率和代理问题的相关研究。既为总经理纵向兼任高管利弊问题的争议提供了良好的经验证据,也为改善公司治理机制提供了新的途径。