货币政策与股票价格的关系是金融领域的前沿课题。随着我国股票市场的日益发展壮大，股票市场对我国社会经济生活各个层面的影响越来越大，股票市场发展也对我国货币政策的执行效果提出了新的挑战。目前，货币供应量是我国人民银行货币政策的中介目标，它影响着货币政策最终目标的实现，因此，货币供应量和股票价格之间的关系引起了学术界的极大关注，成为学者研究的重点之一。研究货币供应量与股价指数之间的关系，对货币政策的制定、实施，以及一般投资者如何通过货币供应量的变化来构造投资组合进行投资决策，都有非常重要的指导意义。 理论上，货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响到股票价格，股票价格的变化也会反过来影响到货币供应量。但是，这些理论的成立是建立在一系列经济学假设之上，我国的股票市场是转轨过程中的新兴市场，发展还较不成熟，且长时间存在股权分置等问题，因此，从实际表现上来看，我国的货币供应量与股票价格之间的关系并非全都符合理论上的推理。目前，国内很多学者对我国的货币供应量与股价指数之间关系进行了研究，但对这一问题的研究并未取得一致的结果。因此，笔者认为还很有必要对我国货币供应量和股价指数关系这一关系进行深入研究，以分析检验它们之间究竟有没有关系、其具体关系如何，来为我国货币政策的实施提供参考，提出新的政策建议。 纵观国内外的实证研究，相关文献在变量的选取和研究方法上还存在一些缺陷。 首先，大多数国内研究文献在做实证时只单纯地考虑货币供应量和股价指数这两个变量，而没有考虑可能影响到它们长期关系的其他变量的影响。 其次，对所采用的月度或季度数据没有考虑到股市价格和货币供应量的季节性变化，而实际上在我国这种季节性影响是比较明显的，不考虑季节性变化来建立模型容易使得出的结果的失真。 基于以上原因，本文在建立回归方程，运用格兰杰因果检验、协整检验和误差修正模型的方法分析我国货币供应量M0、M1和M2和股价指数的关系时，加入了消费价格指数(CPI)和工业生产总值(IP)这两个辅助解释变量到回归方程中来考察，以尽量避免因为变量缺失造成结果的失真；在月度数据的处理上，笔者采用Census X12方法对其数据进行了季节性平滑，以消除季节性变化对模型结果造成的影响。 通过实证研究，笔者得出以下重要结论： (1)在货币供应量与股价指数之间的关系中，货币供应量处于主导地位，货币供应量的变动领先和影响着股价指数的变动，相反，股价指数的变动在影响货币供应量的变动方面统计结果并不显著； (2)我国各层次的货币供应量与股价指数之间均存在长期稳定的协整关系； (3)从长期来看，货币供应量与股价指数之间为正相关关系，但在短期内货币供应量和股价指数可能会受到某一冲击而偏离它们的长期均衡： (4)当货币供应量和股价指数偏离它们的长期均衡后，它们会从非均衡状态向均衡状态调整，其中M0与上证指数向它们均衡值调整的速度最快，M1次之，M2最慢。