外汇汇率作为一宏观经济变量，它不仅受国民经济状况、通货膨胀、利率及经济政策等重要经济因素影响，而且其自身的变动对一国经济也有着多方面的影响，如贸易收支、国际资本的进出、物价变动、国民收入及其再分配、民族工业的发展、劳动生产率及经济结构等，且这种影响既可能是积极的也可能是消极的。研究汇率的中心任务，即要阐明汇率在实际经济生活中的行为及这种行为的经济影响。从东南亚的金融风暴中可以看到，一国汇率的变化意味着该国货币价值的变化，当其大幅度变化时，对经济和社会生活造成的影响是巨大的，有时甚至是恐慌性的。因而为了保证国家的经济稳定健康发展，应该强调研究汇率的这一中心任务的重要的意义。然而，任何事物的实现往往都有它的前提条件，研究汇率的中心任务也不例外。为阐明汇率在实际经济生活中的行为及其行为影响，必须先明确一个重要的前提是，必须对汇率追根溯本，发掘支配汇率行为的经济机制以及汇率和其它经济变量之间的关系，探求决定和影响汇率的主要因素，并寻求汇率决定和对汇率进行预测的模型。惟其如此，我们才能掌握汇率变化、波动的动力与规律，从而结合汇率对其它经济变量的作用机制，估计出由于汇率变动给经济带来的冲击，主动地预防或解决相关问题，以尽量减少因汇率变化带来的负面影响。 本文的出发点就在于通过分析影响我国汇率波动的因素，探索描述我国汇率决定的模型，并在此基础上讨论人民币汇率短期预测的可行性及可行方案，并最终将所得的结论运用到现实中。 本文的内容安排如下： 第一章是关于汇率决定理论及其模型的探讨。从国内外对汇率波动的观察来看，汇率的决定受众多因素的影响，涉及能影响商品劳务和金融资产以及国内经济金融和社会心理预期的多个方面。倘若在众多的影响因素中，能够选择作用力最大的因素，并能够对它们与汇率水平之间的量化关系进行分析，发掘它们影响汇率的方向和程度，则可以在此基础上建立起有关汇率决定的模型。遵循该思路，同时结合我国的人民币汇率制度改革的三个阶段，得到如下分析结果：虽然我国的汇率变化与其它国家之间存在很多的相同之处，即要受国民经济发展情况、通货膨胀、利率、经济政策及市场预期这些因素的影响，但由于我国汇率制度所处的具体阶段不同，对汇率水平起决定作用的因素也各不相同。建国后至 1979年，我国经济基本上是封闭型、统收统支的计划经济，人民币汇率是处于由实际上的名存实亡向简单地调节进出口转变的过程。1979年至 1994年外汇体制改革之前这一阶段，汇率政策被作为中央政府改善国际收支状况的主要政策选择，这使得其间人民币汇率制定的主要依据是出口换汇成本。通过各年度对人民币汇率与出口换汇成本两者间的协整关系检验，也证明了两者在此期间确实存在着长期稳定关系。但由于该阶段汇率变化受计划经济模式下政府直接干预作用，造成决定人民币水平的因素较为单一，不具有市场规律性，不宜于用因素分析模型加以模拟。1994年 1月起，我国实行了新的汇率制度，该制度是以市场供求为基础的、单一的、且有管理的浮动汇率制度，它主要取决于政府的干预控制政策及市场供求状况这两种因素的作用。市场作用的发挥使得讨论建立汇率决定模型具有了意义。通过从简单到复杂地逐步分析提出 1994年以来汇率决定的四种模型。其中模型四是前三个模型发展得最终形式，综合了较多的因素是分析得最全面的模型，模型一体现了汇率决定中虽然简单却十分重要的因素，对于建立短期汇率预测模型有意义。 第二章是关于人民币汇率的短期预测模型。在该部分，计量经济学和时间序列方面的知识被用来对我国外汇市场的可预测性和短期人民币汇率模型的建立进行讨论。通过对我国外汇市场与纽约外汇市场的比较可看出，中国的外汇交易市场和国外的外汇市场很不相同。中国外汇市场的外汇交易主要是非投机性交易，是与我国的外贸及外汇体制相适应的本币与外币头寸互换市场，人民币汇率的形成机制尚未完全市场化，这些都意味着中国外汇市场的波动具有某种特殊性。再通过中国外汇市场上美元、日元与人民币汇率中间价与纽约外汇市场上美元对日元、马克的分析比较，可以总结出：中国外汇市场不是 2 一个有效市场，偶然事件对其造成的冲击的影响是长期的。ARCH 模型适用于中国外汇市场的分析，在ARCH模型中人民币汇率收益 率受其自身滞后期的影响，因而具有一定的可预测性。同时由分析得 出，人民币汇率与美元汇率之间虽不存在协整关系，但美元汇率的变 化包含着人民币汇率未来变化的先验信息，存在着由美元汇率到人民 币汇率的短期Granger因果关系。基于以上分析，在该部分的最后， 参考人民币汇率决定的简化形式提出人民币汇率的短期预