近年来,我国经济发展进入新常态,经济发展的重点由“量”转化为“质”;同时,我国一直在加速推进财税体制改革,为经济的高质量发展增添动力。党的十九大报告提出,要“加快建立现代财政制度,建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系。”由此看出,财政与事权的划分是未来财政领域的工作重点,加快建立财权与事权相匹配的财政体制将会是新常态下我国经济发展的必由之路。众所周知,1994年的分税制改革对中央和省级政府间的财政收支责任进行了重新划分,造成了“财权上收、事权下放”的局面。在央地总体财政收入中,地方政府的占比不断下降,但支出责任并未减少,基层政府普遍面临严峻的“财权事权不对称”状况。财权与事权不平衡不仅给地方政府带来了财政收支紧张、土地财政等问题,也带来了严峻的地方债务问题,地方政府不得不通过各种融资途径举债经营。因此,在深化财政分权改革的背景下,本文将财政分权与地方政府债务纳入同一分析框架,采用2006—2015年的地级市面板数据对其进行了实证探索,结果表明:财政收入分权降低是拉动地级市城投债规模激增的重要驱动力。此外,本文还利用省直管县改革这一准自然实验带来的影响进一步考察两者的关系,结果显示:省直管县改革带来的地级市分权下降,将会导致城投债发行增加,且改革强度越大效果越明显,在进行了一系列稳健性检验后结果依然显著。在机制探讨中,本文发现,土地出让收入、财政赤字与固定资产投资是财政分权影响城投债发行的三条重要途径。