在中国经济进入新发展阶段的背景下,传统实体经济部门利润率下降,非金融企业对实体经济的主业投资热情降低,而以金融资产为代表的虚拟经济领域的投资收益较高,逐渐成为实体企业的投资热点。近年来,我国提出要把实体经济作为发展的着力点,实现科技自立自强,这需要我国企业不断提升自身的创新意识与创新水平。企业创新一直是经济金融领域的研究热点,以往学者主要从企业的财务能力、治理结构、市场竞争以及制度环境等角度对影响企业创新的因素进行分析,但鲜有学者从企业金融化,特别是企业金融资产投资行为角度对这一问题进行研究。因此,本文利用2007-2020年沪深A股市场非金融类上市企业的数据,深入研究企业金融资产投资对企业创新的影响。首先,本文以预防性储蓄理论以及委托代理理论为基础,分析企业金融资产投资如何影响企业创新,并据此提出研究假设。从预防性储蓄理论看,创新项目存在不确定性、收益跨周期性、投资持续性等特征,因而企业具有储蓄流动性的动机,企业将闲置资金投入到金融领域,不仅提高了资金的利用效率,也能为企业的研发创新补充一定流动性;但高收益、回报期短的金融资产投资会助长企业的投机逐利动机,从而出现企业过度金融化现象,导致企业逐渐偏离自身主业,甚至挤占创新资源,引起创新投资项目的资金供给不足,最终不利于企业的长远发展与价值增长。从委托代理理论看,企业的内部管理层与外来投资者之间信息不对称问题突出,管理者受业绩压力、薪酬激励等因素的影响,具有短视冲动,对高风险的创新性活动投资积极性下降,转而选择收益回报期较短的金融资产,进而抑制企业的实体投资。其次,本文采用实证分析方法,通过CSMAR收集了沪深A股市场的非金融类企业的相关数据,用企业的研发投入作为度量企业创新情况的重要评价指标,以金融资产与总资产的比值,衡量企业的整体金融化水平。利用控制行业与年度的实证回归方法,经实证检验得出:在控制相关变量的条件下,企业配置金融资产会减少企业的创新投入。在考虑内生性问题上,本文选取金融资产投资占比变量的滞后一期、M2增长率作为工具变量,并采用工具变量-广义矩估计验证原有模型,并验证了工具变量的有效性与实证结论的稳健性。在稳健性检验部分,本文引入了GDP增长率、中国经济政策不确定性指数作为宏观因素控制变量;以无形资产占总资产之比、研发投入占总资产的比值替换被解释变量;以狭义金融资产、广义金融资产替换解释变量;缩小企业样本的方法进行稳健性评估。上述检验方法均支持了本文的结论。在异质性分析中,对不同股权性质、不同分析师关注度以及不同金融资产持有结构的企业进行分样本检验,企业金融资产投资对研发投入的负向影响在国有制、分析师关注度高的企业中更明显,且企业投资非货币类金融资产对其创新投入的削弱效应也更显著。进一步地,本文还从金融资产获利渠道、财务风险角度出发,探究了企业金融资产投资对企业创新的响机制,实证检验得出,企业投资金融资产会通过金融资产投资收益以及财务风险渠道影响创新投入。金融资产获利渠道在企业金融资产投资与企业创新之间具有中介效应,即企业配置金融资产会通过增加投资收益放大投机逐利动机,导致企业创新投入减少;而企业的财务风险渠道在企业金融资产投资与企业创新之间具有遮掩效应,即企业投资金融资产会通过降低自身的财务风险促进企业创新,但未完全抵消对企业创新的负向影响。本文从企业微观视角出发,研究企业金融化行为对企业创新的影响,进一步丰富了经济金融化、企业创新的相关研究。根据企业金融资产投资与企业创新的关系研究结论,从企业自身、金融建设以及政府政策角度提出本文的启示与建议,为企业金融化行为与创新发展提供参考。