混合所有制改革是不同所有制资本如国有资本、集体资本、非公资本等的交叉持股和相互融合。混改是双向的,既可以是国有资本进入民营企业,也可以是民营资本被国有企业吸收。目前我国的混合所有制改革主要是国有企业引入民营资本,而国有企业和民营企业之间的反向混改则还没有形成共识,存在颇多争议,从而引发“国进民退”和“国退民进”两种观点的辩论。事实上,在改革开放后半个世纪的历程中,国有经济与民营经济相互促进,国有资本与民营资本融合发展已是时代大趋势。当前,如何通过推进反向混合所有制改革,构建国有和民营经济协调发展的新模式,实现“国”“民”携手共进,是未来混合所有制改革需要重点关注的关键问题。民营企业是市场经济中的一个重要组成部分,在市场经济中扮演着举足轻重的角色,然而民营经济在发展过程中受到弱产权保护、行业进入限制和信贷歧视等问题的限制,投资效率低下的问题愈发严重,非效率投资规模逐渐增大。民营企业由于缺乏相关的人脉,无法得到优质资源,进而无法进行高质量的生产。针对当下民营经济发展困境,我国政府大力支持国有资本入股民营企业,通过混合所有制改革使国有资本在国企中的优势得到最大限度的发挥,从而推动民营经济的高速高质发展。反向混改促进了不同所有制资本间的协调发展和相互制衡,国有资本参股带来的经济资源优势和治理结构优化,是否有助于缓解民营企业因“所有制背景”而遭遇的信贷歧视,进而影响民营企业投资决策以提高企业投资效率?针对上这个问题,目前没有文献具体研究,只有少数几个文献的进一步分析部分有涉及。基于此,本文整理并分析了 A股民营企业的资料和相关数据,在剔除一定的异常样本后,以剩余的样本研究反向混改是否能影响企业的投资效率。样本的研究年份选取为2007年至2020年。同时,由于国内外学者对投资效率影响因素的研究比较完善,本文挑选融资约束变量,探究其是否能够作为上述关系的中介。为了使研究更具有说服力,本文采取了多种稳健性检验的方法,同时,还探索了调节因素。经过研究,本文发现:（1）反向混改与非效率投资规模呈负相关关系,反向混改能显著提高民营企业的投资效率。另外,本文还研究了国有资本持股比例对非效率投资规模的影响,发现持股比例越高,非效率投资规模越小。（2）反向混改能有效降低民营企业融资约束,进而降低非效率投资规模,即中介假设成立。（3）民营企业的规模和内控质量可以调节反向混改的公司治理作用,在规模较小、内控质量较差的民营企业中进行混合所有制改革,对于企业投资效率提升的促进作用也会更为显著。考虑到国有资本参股民营企业的选择偏误带来的内生性影响,本文采用替换解释变量和倾向得分匹配法（PSM）,验证了研究结论的稳健性。本文的创新之处在于:（1）以往研究主要是从国有企业视角出发研究民营企业参股对国企绩效、公司治理等方面的影响,国有资本入股民营企业并不是学者的研究重点,有关反向混改的经济后果也很少,本文从民营企业视角出发,探讨国有资本参股对民企投资效率的影响及其作用机制,拓展了混合所有制改革的研究视角。（2）以往的研究缺乏使用多元回归分析的实证方法,主要运用案例说明,而且民营企业由于被关注度较低,可以被当作案例研究的对象较少,相关结论的说服力不足,主要在理论层面探究国有资本参股民营企业的动因、路径和作用效果等问题,侧重于对现有混合所有制改革政策的反复归纳和解读。目前对于反向混改的实施后果的研究还比较缺乏,对反向混改与民营企业投资效率之间关系的关注也较少。而本文通过大样本数据分析,肯定了反向混改对投资效率发挥的治理作用。（3）本文在前人对投资效率影响因素中选择融资约束作为本文研究对象的中介,并运用相关模型对猜想进行了验证。