新三板股权质押违约情况日渐增多,本文分析了新三板股权质押存在的问题,主要集中在质押率确定、监管不足、缺乏有效风险控制和信息披露等问题上。本文主要研究质押的质押率,通过对做市转让股票的研究建立起股权质押质押率分析的框架。本文将定性方法与定量方法相结合,分析了股权质押率的影响因素,作为基于相关指标的定性参考依据,利用VAR方法研究个股的股权质押率,作为定量分析的依据。最后将该分析框架应用于股权质押案例中,一方面对该分析框架进行检验,另一方面通过案例分析股权质押不违约与违约的原因,为各方开展股权质押业务提供参考。股权质押率的影响因素分析中,重点分析公司盈利能力、现金流量、偿债能力、运营能力(公司基本面),股价波动性(交易行情),行业指数变化率(行业因素)对股权质押率的影响。研究发现偿债能力、现金流、股价波动下对股权质押率有比较显著的影响,本文从股权质押的违约风险和平仓风险分析了回归结果的合理性。VAR方法研究个股的股权质押率中,本文构建了 VAR模型之后,选取流动性较好的新三板做市股票,先确定其公允价值,再通过VAR方法确定股票的无风险价值,用无风险价值与股票公允价值之比作为VAR方法下的股权质押率。实际应用中将定性的财务指标分析和定量的VaR方法分析结合起来,作为判断股权质押率的分析框架。作为对该框架的应用和检验,本文重点分析了点点客和枫盛阳的股权质押案例。点点客的股权质押比较成功,公司相关财务指标非常好,VAR方法计算得到的股权质押率与点点客实际的股权质押率比较接近。而在枫盛阳股权质押违约的案例中,枫盛阳的相关指标持续走低,且实际的质押率明显高于用VAR方法计算得出的质押率。通过分析枫盛阳股权质押违约事件的来龙去脉,发现了大股东在公司经营和股权质押中的风险点,如果事前参考VAR方法下的股权质押率,可以有效地识别和降低质押风险。在开展新三板股权质押业务的过程中,可以根据企业偿债能力、现金流和交易行情等作出初步地分析,再参照VAR模型定量得出的企业的股权质押率,作出综合地判断,确定一个比较合理的股权质押率。本文正是通过这一研究过程希望能为新三板股权质押业务提供实务中的参考。