石油作为现代生产和工业重要的原材料,现已被各行各业所广泛使用,其价格波动已经传导到宏观经济的各个方面乃至居民生活的方方面面。在2008金融危机之后,国际原油市场价格波动非常剧烈,并且出现了与多个市场之间的价格波动联动效应现象,从而使得原油价格的不确定性成为了全球性不确定的重要因素。在传统能源发展的同时,清洁能源或者生物能源使用率不断提高,其与原油这种传统能源形成替代品关系,生物质能源主要是燃料乙醇和生物柴油,对燃料乙醇而言,其原材料来源于玉米;对于生物柴油而言,原材料主要来源于大豆。这就使得原油市场与玉米市场、大豆市场之间存在一定的传导效应,同时考虑到玉米淀粉作为玉米的下游产品,玉米市场的波动也会传导到玉米淀粉市场。当能源市场整体波动时势必会带动三个市场之间的波动。随着2018年03月26日中国原油期货市场开放交易,国内原油期货市场的开放也会给相关市场带来不少的冲击影响。在政策制定方面,相关部门需要认识到能源市场与谷物市场之间的相互影响从而制定出合理的政策方针;在企业经营方面,国内石油相关企业也需要一种方法来对冲原油市场波动所带来的风险;在投资决策方面,构建合适的投资组合与合理地对冲风险都需要深入了解两种市场之间的关系。虽然原油期货的上市对于推动中国金融体系发展和金融开放进程都有着重要的意义,然而中国原油期货正式上市交易时间尚短,受原油价格长期以来供求不稳定等因素影响,原油期货价格可能存在较大幅度波动。原油期货市场和谷物期货市场市场风险传递如何都有待检验。本文首先从发展历程、交易特点等方面对原油期货合约和谷物期货合约进行了介绍并且分别从经济学宏观传导和传统能源与生物能源替代品效应机制传导两个方面对原油期货与谷物期货的影响进行了分析。本文在理论基础部分建立了原油期货市场与谷物期货市场的风险传递基于宏观经济的成本推动型传导机制与基于传统能源与生物能源的替代品传导机制的实证研究假设。基于以上需求,本文以原油市场与谷物市场之间风险传递机制为研究视角。分别将原油期货市场与玉米期货市场、玉米淀粉期货市场、大豆期货市场使用VAR模型建立起联系,并在VAR模型的基础上使用BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型来检验原油期货市场与谷物期货市场之间的波动溢出效应和动态相关性,以模型估计参数的结果来确定相应的风险传导机制。基于以上实证结果,本文具体结论如下:在模型估计参数结果中表明,在波动溢出效应方面,本文通过VAR-BEKKGARCH模型的估计参数以及Wald检验表明:原油期货市场与玉米期货市场之间存在着双向波动溢出效应;原油期货市场与淀粉期货市场、大豆期货市场之间并不存在波动溢出效应。在动态相关性方面,本文通过VAR-DCCGARCH模型的估计参数得到动态相关系数,动态相关系数的结果表明原油期货市场与玉米期货市场、淀粉期货市场之间的相关性较强,且均值为正;而原油期货市场与大豆期货市场相关性较弱,呈现出不相关的结果。在风险传递机制方面,根据BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型的结果分析,实证结果表明原油期货市场与玉米期货市场之间主要是基于宏观经济整体的传到途径,即原油期货市场的波动传递出生产成本信息从而影响到谷物期货市场的波动。而原油期货市场与淀粉期货市场之间并不存在明显的风险传递机制;这一情况表明原油期货市场波动信息所带来的生产成本或替代品效应不能传导到玉米期货下游的淀粉期货市场。在原油期货市场与大豆期货市场方面,也不存在相应的风险传导机制。这一情况是因为我国大豆主要是以生产食用为主,并不用来生产对应的生物柴油。且我国大豆市场出口量远远小于进口量,表明大豆期货市场与国际谷物期货市场之间联系更为紧,导致原油期货市场并不存在与大豆期货市场之间的风险传递。本文还基于DCC-GARCH模型的估计结果建立了对应的资产对冲比率与最优投资比率。这一点有助于投资者更好地把握原油期货市场与谷物期货市场之间的风险传递机制。