零杠杆政策是指企业负债中短期借款和长期借款合计为零的会计政策。最优资本结构理论倡导公司使用债务融资,因为债务融资具有一定程度的节税效应,然而许多公司在债务融资方面极度保守,采用本研究关注的零杠杆政策。基于此,本研究选取了具有代表性的零杠杆上市公司——尚品宅配,在代理成本理论、信号传递理论和优序融资理论的基础上,对其采用零杠杆政策的动因及经济后果进行研究。在动因方面,一是采用定居家居先款后货的商业模式导致了轻资产和高销售费用的财务特征,缺乏高质量抵押品和波动较大的收入使企业受到了融资约束;二是内源性融资充分,尚品宅配可以通过内部融资满足企业的融资需求,支持日常经营的需要,为其选择零杠杆政策创造了财务条件;三是管理层的风险偏好,管理层存在规避债务融资的防御动机,使尚品宅配主动选择不通过负债方式筹措资金。在经济后果方面,零杠杆政策会导致企业采用谨慎扩张的经营模式和极端保守的财务策略。但从长期来看,随着家居行业竞争越来越激烈,零杠杆政策会导致尚品宅配在业务投入方面的不足,使公司呈现资金缺口,很可能无法持续。本研究从尚品宅配选择零杠杆政策的动因和经济后果分析中,发现保持财务弹性、融资约束和管理层偏好是企业主动选择零杠杆政策的关键因素,应降低融资成本,缓解轻资产企业受到的融资约束;其次,零杠杆公司应该更注重企业治理结构的完善,通过优化股权结构来缓解股东之间的冲突,从而保证企业可以充分享有零杠杆策略所带来的积极效应。最后,资本结构对企业发展至关重要,企业应在规避风险与合理负债之间权衡,选择符合自身财务特点的资本结构。