自1990年起,历经三十年的发展与变迁,我国证券交易市场的各项基础设施已逐渐完善,相关规则制度也已经趋于成熟,但仍存在着一定亟待整改的问题。在各种乱象中较为突出的是壳资源的炒作现象。由于壳资源的泡沫化,以及退市制度有效性的缺乏,大量投资者伺机而动,导致原本因效益不佳而濒临退市的上市公司由于存在着被借壳的可能而享受极高的市场溢价。炒壳、赌壳成为了资本市场的一种投资手段。长此以往,此类投机炒作行为紊乱了我国资本市场的良好发展秩序,严重阻碍了我国经济发展的进程。以习近平同志为核心的党中央在我国走向“十四五”规划这一新的历史起点中提到要全面实行股票发行注册制。随着全面注册制的来临,A股IPO进程将进一步加快,原本稀缺的上市资源不再匮乏,壳资源的价值将被弱化,炒壳行为将被抑制甚至彻底消除。本文以核准制下ST步森的炒壳事件为案例,以制度视角对其炒壳行为进行介绍、成因及价值影响分析,认为核准制是ST步森炒壳行为的“始作俑者”,并且研究发现ST步森的股价在炒壳期间严重偏离其企业内在价值。同时,本文结合注册制的要求及内涵,将注册制与核准制进行制度比较,认为注册制的制度设计对壳溢价具有先天消除功能,并将进一步遏制甚至消灭炒壳行为。最后,为壳公司在注册制下的路径选择提供建议,对拟上市公司和投资者提出新的希冀,也希望能为注册制在我国的实施和运行提供借鉴意义。