商业信用是企业外部融资的重要来源,对于国民经济(尤其是非国有经济)具有重要的支撑作用。但在我国特殊的法律与社会环境之下,相对于金融中介,商业信用债权人与债务人之间的各种利益冲突更加严重。因为商业信用存在着事前无保障、事中监控难、事后维权难等问题,商业信用债权人的利益更容易受到债务企业的侵害。并且商业信用融资属于自然融资,在企业经营过程当中自然产生,具有规模不确定性和融资安排随意性的特点。商业信用债务人也不用支付利息,不会产生税盾效应,因此以自然融资方式所签订的商业信用契约的信用效力往往也弱于银行借贷和发行债券等负债方式的信用效力。同时,全球化进程带来日益激烈的竞争,使企业时刻面临着巨大的经营风险与不确定性,当企业的财务状况或持续经营出现问题时,将会给商业信用债权人等利益相关者带来不可预料的损失。而由于种种原因,当前我国企业的商业信用缺失问题十分突出,企业的呆坏账居高不下,企业合同违约率极高。企业商业信用的缺失恶化了企业经营环境,困扰着企业的生存与发展,更破坏了整个社会经济的良好运行和发展。因此,保护商业信用债权人的合法权益,为商业信用债权人的信用监督提供决策有用的信息显得尤为迫切。按照代理理论的分析框架,由于商业信用债权人与债务人利益的不一致,债务人会侵害债权人的利益,从而产生负债代理成本。而独立审计是降低债务代理成本的机制,独立审计能够缓解债权人与债务人之间信息不对称程度、监督债务人的行为、节约交易成本,因此经过审计的财务报表可以用来对债务契约进行监督,从而起到保护债权人的作用。债权人可以利用审计师发表的不同类型审计意见所传递的信息,采取自我保护措施,使自己免受损失。因此独立审计意见能够提高企业财务会计信息的可信度,在企业与股东、债权人等利益相关者之间起重要的担保作用。但是,近年来大量审计案件出现,特别是安然(Enron)、世界通讯(WorldCom)、厦门升汇等国内外重大审计丑闻爆发以来,严重挫伤了社会各界对独立审计意见的信任度,独立审计的作用与地位受到极大的质疑与挑战。在这样的背景下,科学地认识独立审计意见在商业信用契约中的实际作用或治理效应有着重要的意义。另外,独立审计在债务契约中的决策效用因环境变迁而有所差异。现有研究较多关注在银行贷款契约中,体制环境、法律环境和经济环境等宏观经济环境对独立审计效用发挥的影响,对行业环境这个中观经济环境甚少涉猎,而关于行业环境对独立审计在商业信用契约中效用发挥的影响目前还无人研究。但是Cavagna和Brightman(2000)通过对多个国家基础行业指数的研究发现,国家和地区因素的重要性可能会逐渐消失,而行业因素的重要性将不断提高。并且,行业竞争态势、波动程度等是供应商等债权人在提供商业信用过程中必须考虑的重要因素。因为债务企业所处的行业竞争、波动等对于商业信用债权人而言,与其所面临的债务违约风险紧密相联系。独立审计由于其具有降低信息风险的作用,是否可以在债务企业所处行业竞争激烈、波动剧烈的情况下有助于提高商业信用债权人决策效率、发挥保障商业信用债权人利益的作用?因此,有必要考察债务企业所处行业具有不同的竞争、波动等特征时,独立审计是否在商业信用契约中发挥不同的作用,为商业信用融资提供不同程度的支持。例如,当债务企业面临的行业波动较为剧烈时,商业信用风险较大,那么,此时供应商是否更加重视审计师发表的独立审计意见?基于上述原因,本文从环境变迁视角考察独立审计意见在商业信用契约中的作用或治理效应,主要探讨作为企业债务融资的重要组成部分,企业在供销过程中形成的商业信用是否受到、以及多大程度地受到独立审计意见的影响?商业信用的提供者(例如,供应商)是否关注债务企业的独立审计意见,并基于审计意见决定商业信用额度?更为关键的是,独立审计意见在商业信用契约中作用或治理效应的发挥是否与行业环境有关,因行业环境变迁而存在差异?这些问题的解答,有助于更为清晰地理解独立审计在债务契约中的作用或治理效应,探索商业信用契约中独立审计意见发挥作用的规律,提高独立审计在经济活动(尤其是商业信用契约活动)中的价值,为企业融资实践、监管层政策监管以及审计师执业行为提供理论与证据支撑。论文拟分为六部分,具体内容安排如下：第一部分为绪言,主要介绍本文的研究背景和研究意义,进而提出所要研究与探讨的问题,确定研究思路和主要内容,并对预期可能的创新和不足作简单的介绍。第二部分为文献综述,主要从独立审计意见与债务契约、独立审计、债务契约与制度环境以及商业信用三个角度综述了国内外各界学者的主流观点,对相关文献进行了梳理和分析,并作出了简要评述,探讨了未来的发展趋势。第三部分为基础理论,主要从理论分析角度,介绍了委托代理理论视角下的独立审计、商业信用契约中的信息不对称以及独立审计意见的信号传递作用,为后续的实证研究提供理论基础。第四部分为实证研究设计,首先结合相关理论与文献提出了研究假设,然后对商业信用增量、独立审计意见和行业竞争态势与波动程度进行建模,并对相关变量进行了定义,最后介绍了数据来源与样本选择。第五部分为实证结果与分析,首先对相关变量进行描述性统计,对彼此之间的关系进行初步的描述；其次对相关变量进行单变量检测和相关关系分析,做进一步的探索；再次采用Excel和Stata统计软件,分全样本、行业竞争激烈样本、行业竞争不激烈样本、行业波动剧烈样本和行业波动不剧烈样本分别进行多元回归分析；最后用行业环境变量和独立审计意见变量交叉回归进行稳健性测试,以期科学地认识独立审计意见在商业信用契约中的实际作用以及行业环境对独立审计意见作用发挥的相关影响。第六部分为研究结论与展望,这部分主要根据实证分析的结果,总结得出研究结论和可能的创新贡献,进而提出相应的政策与建议,并指出论文研究的局限性以及未来的研究方向。经过检验,本文得出以下研究结论：第一,在商业信用契约中,非清洁审计意见具有信息含量。具体而言,非清洁审计意见与次年商业负债增量水平变化之间呈负相关关系,证实了非清洁审计意见对商业信用债权人具有警示作用。非清洁审计意见报告对商业信用债权人是一个信号,当债务企业被出具非清洁审计意见时,说明公司的财务信息质量存在一定的问题,供应商对该企业提供商业信用时会更加的小心谨慎,比如附加更为苛刻的信用条件以及加强对应收账款的催收等,以强化对商业信用的监督措施,使自己免受损失,从而体现为上一年被出具非清洁审计意见的上市公司次年商业信用将降低。第二,相对于竞争不激烈的行业,在竞争激烈的行业环境中,被出具非清洁审计意见的上市公司次年商业负债水平将显著降低,即行业竞争越激烈,非清洁审计意见的警示作用越强,供应商等商业信用债权人在决策过程中会更加重视独立审计意见。第三,相对于波动不剧烈的行业,在波动剧烈的行业环境中,被出具非清洁审计意见的上市公司次年商业负债水平将显著降低,即行业波动程度越大,非清洁审计意见的警示作用越强,供应商等商业信用债权人更加重视审计师发表的独立审计意见。本文的研究结果说明,非清洁审计意见对于商业信用债权人具有信息增量效用,能够传递一定的信息,并且这种效用的发挥会因行业环境的不同而有所差异。总的来说,本文的创新与贡献主要在于以下方面：第一,当前国内外的研究大多数着眼于非清洁审计意见与股票市场和银行贷款契约间的关系,对于非清洁审计意见与商业信用契约间关系的研究非常少,利用我国上市公司的数据进行的研究更少,且目前没有取得一致的结论。本文通过考察供应商等商业信用债权人是否会对非清洁审计意见作出反应及其反应力度,验证了非清洁审计意见对商业信用债权人具有信息含量。第二,目前对于独立审计意见、债务契约与制度环境的多数研究还处于摸索和总结的过程中,部分学者关注了在债务契约中,体制环境、法律环境和经济环境等宏观经济环境对独立审计效用发挥的影响,而关于行业环境这个中观经济环境对独立审计在商业信用契约中效用发挥的影响目前还无人研究。但我国加入WTO后国外投资者日渐增多,国内的许多大企业也逐步到海外上市发展,行业因素越发重要,对于这一方向进行深一步的研究很有必要。本文拓展了该方面的研究,填补了该方面的空白,发现行业环境对独立审计意见在商业信用契约中效用的发挥确有影响。第三,本研究为我国正在逐步完善的审计制度和债权人合法权益的保护提供了理论和实证依据,并且对于现实中的商业活动也有重要的借鉴意义。