中国经济近30年发展的一个显著特征就是家族企业的崛起，家族企业的持续不断的发展也是中国经济保持不断增长的重要动力源之一。相比一般的企业或者国有性质的企业，家族企业拥有特殊的地位，一般表现为终极股东的控制权和现金流权相分离，主要体现在终极控制股东和外部投资者之间（中小股东和债权人）的代理冲突，控制性家族有动机也有能力在公司中指派监督管理者，甚至在公司中指派高管。相比国企向银行融资时通常受到歧视的。造成这种现状的原因除了银行受行政干预的因素外，多层金字塔的股权结构造成所有权和控制权的大的分离度也是主要原因，由此带来的高风险是银行在借款必须考虑的问题。因此本文分析了家族企业的两权分离度是否对家族企业借款成本产生的影响？一直以来负债融资是公司财务研究主要内容。讨论债务融资的文献很多，本文将从宏观制度环境方面分析债务成本影响因素。近些年来国内外实证研究发现影响公司债务成本的因素包括：资产担保能力、公司规模、盈利性、成长性、实际税率以及行业特征等，总结这些研究结论发现影响债务成本因素的主要是从公司特质出发影响，很少考虑融资制度环境的影响。另外还有一些研究从公司治理结构的角度展开，包含了对特定国家或地区的制度分析，但这类研究仍没触及与债务成本密切相关的制度环境。本文认为资本筹资受到企业所处的制度环境的影响。制度好的地区，市场化水平高，金融环境好，制度环境好的地区，能够抑制两权分离对企业的掏空动机，降低风险，从而降低债务融资成本。本文把制度环境和家族企业两权分离度联系起来考虑对债务成本的影响。与以往的研究相似，本文在控制相关公司特征变量下采用沪、深A股2004-2009年1903个家族上市公司的经验数据为样本，实证检验了制度环境和家族终极控制人两权分离度如何影响债务成本。本文通过实证研究证明家族上市企业的控制权和现金流权分离度越大，家族企业的融资成本越高。同时证明法治水平越高、金融发展水平越高，能一定程度减弱两权分离度与债务成本的正相关关系。