近几年来各种“黑天鹅”、“灰犀牛”事件的频发,使得股票市场投资者极易产生恐慌情绪,投资者情绪波动引起全球金融市场的剧烈动荡,严重影响股票市场稳定。因此如何更加清楚地认识投资者情绪对市场产生的冲击,正确理解和准确预测市场的情况,减少投资者在市场中的非理性行为,是促进当前中国股票市场有序运行与健康发展的重点。同时这也是当前学者们及相关机构的研究方向。Fama-French三因子模型是早先资产定价领域的重要研究成果,也在许多学者的研究中得到运用。随着学者们研究的进步和发展,学者们开始对Fama-French三因子模型通过增添新的因子来提高模型的解释能力进行研究。行为金融学提出:投资者在进行决策的过程中往往会直接受到市场及自身心态等因素的影响,投资者情绪也是直接影响资本市场和股票价格的重要因素。本文在此基础上,首先选择市场成交量、消费者信心指数、市场市盈率、封闭基金折价率、市场换手率、IPO数量、新增开户数这七个指标,通过主成分分析法来构建一个基于投资者情绪的综合性评价指数。根据沪深股市发行上市的A股公司企业截取2010年到2021年的统计数据,基于Fama-French三因子模型进一步加入情绪性因子,从而得到四因子模型,进行回归分析的实证研究。主要的结论为:（1）加入情绪因子的四因子模型相较于三因子模型对股票组合的超额收益更具有解释力度,四因子模型更符合国内A股市场;（2）市场因子估值是股票组合的超额收益最紧密联系相关的一个因子,股票组合的超额收益呈现出与市场收益走向相同的趋势;（3）规模因子对于中小型股票组合的超额收益具有较强的解释力度,估值因子对于高价账面的收益比股票组合的超额收益具有较强的解释力度;（4）投资者对我国的经济发展总体持积极乐观的态度,也带动了股票组合超额收益的增长。基于上述结论提出相关建议:第一,投资者需要对市场上投资者情绪影响市场的机理和作用做到一定的认识和了解,根据账面市值判断,市公司股票当前的估值水平,做到合理的投资尽量避免出现非理性的行为;第二,监管者需要合理的监测资本市场情绪,并建立相关的可行的机制,保证市场的平稳运行。