自2006年股权分置改革后，定向增发逐渐成为上市公司进行资金融通的重要渠道。定向增发是指向特定的投资者非公开发行新股，我国的定向增发相当于国外的私募，是上市公司在首次公开发行后，为了项目投资和持续经营等需求而采取的再融资方式。在成熟的资本市场中，定向增发由于具有便利性、针对性等优点，在证券市场中被广泛应用，是上市公司进行股权再融资的重要工具。在实施定向增发时，上市公司可以向特定的投资者增发新股进行融资，在财务和经营权保持独立自主的情况下使得公司价值上升;此外上市公司也可以通过优质资产的注入实现公司的整体上市，既能节约资金成本，又能解决同业竞争等问题。所以，目前国内外资本市场中都广泛运用定向增发进行股权再融资。　　由于我国股票市场发展时间较短，并未达到完全有效市场，因而定向增发预案公告消息会对股价产生影响。我国不少学者对我国A股市场的定向增发公告引起的股价波动进行了实证研究，基本上都认同短期内定向增发公告效应能够产生正的超额投资收益率，这点与国外的市场的研究结论一致;但是从长期来看，定向增发的公告效应没有形成统一的定论，很多学者认为长期的定向增发公告效应与定向增发的对象、募集资金用途有关。　　本文以有效市场理论及国外流行的公告效应假说为理论基础，通过理论分析和实证分析相结合的方法对我国A股市场中定向增发公告效应及其影响因素进行探讨研究。本文以2010年1月1日至2013年12月31之间发布定向增发预案公告并最终成功实现定向增发的上市公司为研究样本，首先判断在定向增发公告日至证监会通过日期间预案公告是否会引起股价上涨，然后对股价上涨的影响因素进行研究分析。针对以上思路，本文主要从以下几个方面进行实证分析:　　第一，预案公告日至证监会通过日期间的公告效应检验。将首先采用统计分析法统计定向增发公告日至证监会通过日期间股价最高日及投资收益率的分布情况，根据统计结果判断二级市场中存在投资机会。并对该期间内的累计投资收益率及平均收益率进行显著性检验，检验效果显著，说明存在超额投资收益率。接着通过构建投资组合以验证超额投资收益率是否是由定向增发预案公告引起:将有定向增发公告行为的样本股票构建投资组合P，将组合P的投资收益率与同期A股市场回报率比较，结果显示投资组合的投资收益率显著高于同期市场的平均收益率水平。因此本文认为定向增发预案公告对股价有影响，定向增发期间存在投资机会，可使二级市场的投资者获得超额投资收益。　　第二，定向增发预案公告效应影响因素的探讨。本文基于国外对定向增发公告效应的理论假设，以累计投资收益率为被解释变量，代表股价上涨的大小;从上市公司特征和定向增发特征两个方面选取指标对定向增发的影响因素进行多元回归分析。实证结果显示定向增发对象如果是公司原有大股东或者其关联方，则对定向增发预案公告后的股价效有正的影响，与监督效应理论一致;第一大股东持股比例对股票价格也有正的影响，符合所有权结构理论的观点;市净率对股票价格有正的影响，与增长机会假说理论相一致;公司规模对股票价格有负的影响，该检验结果支持“小公司效应”理论。　　综上所述，本文确定了我国证券市场在定向增发预案公告日至证监会通过日期间存在预案公告效应，股价会上涨、有超额投资回报率。接着从定向增发特征及上市公司特征两个大方面对股价的影响因素进行了研究。在以上研究的基础上本文建议:提高增发门槛，完善信息披露政策，鼓励大股东参与定向增发，加强投资者教育，规范投资行为。