随着2014年员工持股计划的指导意见以及2017年减持新规的发布,创业板市场上通过大股东减持方式给员工持股计划的案例日益增多,但是鉴于已有文献表明员工持股计划会给市场带来积极反应,而大股东减持通常会带来消极的市场反应,那么这种夹带利好和利空的双重信息背后的大股东减持将会如何影响企业的经济效应呢?本文将采用事件研究法,选取创业板上具有代表性的智飞生物的大股东减持给员工持股计划作为案例研究对象。首先,对比智飞生物前后两期员工持股计划的股票来源分别是非减持方式和大股东减持受让的长短期经济效应的差异,用以验证股票来源是大股东减持是否影响员工持股计划实施的长期效果;其次,将智飞生物控股股东减持给员工持股计划与其第二大股东吴冠江两次大规模直接减持给资本市场的事件公告经济效应进行纵向对比,来验证大股东减持股票的去向不同是否产生不同的市场反应;最后,通过横向对比参照公司沃森生物在同时期相对定向员工持股计划的大股东减持,以探索影响定向于员工持股计划的大股东减持经济效应的主要因素。本文从理论上和经验数据上证明定向于员工持股计划的大股东减持会产生正向经济效应,并得出这种效果背后的原因有三:（1）基于信息传递理论,员工持股计划与大股东减持综合后减少了信息不对称。一方面持股计划的锁定期缓解并消化了大股东减持可能带来的消极的短期市场反应,另一方面员工全额认购的行为本身就是作为内部人的员工对于企业未来看好的最佳证明,这种减持方式利用内部员工是否认可来减少了信息不对称。（2）基于企业生命周期理论,案例公司注重成长性管理大于盈余管理。越是注重公司成长性的大股东会更加重视长期经济效应,通过减持给公司发展的核心员工股权激励,从而长效提升公司业绩来实现价值;而越是注重盈余管理的公司的大股东会看中短期经济利益,做出具有套现和退出为目的的减持行为。（3）基于员工持股计划和大股东减持相关理论,得出其他影响定向于员工持股计划的大股东减持经济效应的因素。例如员工持股计划的参与对象中董监高的比例、员工持股比例、杠杆高低等,以及大股东减持前持有股份比例等因素。本文研究为上市公司大股东如何平稳减持股票去向以及定向于员工持股计划的大股东减持的实施条件提供一定的借鉴意义,同时有利于帮助中小投资者更好认清利好利空双重信号信息背后的真实意图,保护自身利益,真正做到理性投资和价值投资。