近些年，对赌协议(Valuation Adjustment Mechanism，VAM)被一些中国企业应用于并购活动之中，用于解决双方估值差距，留住、激励并购企业管理等问题。本文希望可以通过理论和实证结合研究对赌协议对企业并购绩效的影响。　　本文首先对对赌协议的概念和构成进行了研究，分析了其收益与风险。在此基础上，利用信息不对称理论和期权理论，研究了对赌协议的适用性以及如何有效设计对赌协议。然后通过选取2012年至2013年并购方为上市公司，收购股权比例为35%以上的82个并购案例进行统计对比分析对赌协议对企业并购绩效的影响。　　本文的研究结论是：企业在并购中应用对赌协议时，首先要深入了解对赌协议的本质，权衡利弊，决定是否使用，不可过于依赖于对赌协议进行风险管理。设计时要牢记对赌协议是一种期权，否则会低估其价值。要从如何降低因信息不对称造成的逆向选择和道德风险问题出发，设计对赌协议的各项要素。对赌协议对企业并购绩效的影响与企业自身因素、对赌协议的设计方案密切相关的。