“ABS”为“资产证券化”业务的简称。“ABS”一词,既指“企业将其资产进行资产证券化的动态的过程”,又指“通过资产证券化的方式所发行的资产支持证券”。所谓的资产证券化(Asset-Backed Securitization,简称ABS),指的是如果一个企业在未来一段时间具有稳定的现金流收入,可以将这个确定或不确定的现金流以某种方式出售给具有认证资格的独立的第三方(Special Purpose Vehicle,简称SPV),用这种方法,可以使得企业的未来资产得到提前变现,而SPV也通过向公众发行资产支持证券来募集其购买企业现金流所需资金。以上述的方式,可以使企业未来的资产得以提前变现和转移拆分,可以使得企业获得更低成本的资金提高未来资金的流动性和变现能力。资产证券化的优势在其发展和实践过程中可以总结如下：从发行方企业的角度来讲,与传统的政府投融资和市场投融资模式相比,资产证券化融资可以改善企业内部的财务状况、增加企业的融资方式和渠道,并且提高了企业现金流的流动性,降低了相应的资金财产风险,使得企业可以更好地得到更加优化的资产负债表,是一种良好的调节资产负债表平衡的方式。另外,资产证券化是一种直接融资的方式,而相比于从银行等金融机构贷款的间接融资的方式来说,最大的优点是可以降低企业的融资成本,使得融资变得更加灵活和低成本。从投资者角度来讲,资产支持证券的投资者在进行资产化投资时在意的主要方面是企业卖给SPV进行资产证券化的现金流而不是间接企业信用,从这一点来说,拥有良好的现金流资产的企业尤其是中小企业,如果采取资产证券化的方式来进行融资,融资成本也会大大降低于向更加重视企业信用状况的银行等金融机构进行融资的方式,并且融资变得更加的主动而不是被动融资,规模和数量以及期限等可由企业自身进行安排。回顾2013年度,阿里小贷发行了自身的资产证券化产品。阿里小贷的特殊性在于其是我国第一家只依靠网络平台发展的小额贷款公司,并且其贷款规模和数量都达到了一定程度。正是通过对“阿里数据”大数据平台的建立的运用,使得阿里小贷建立了良好的风险体系,在贷款的过程中对于贷款整个流程的把握和贷前、贷中、贷后的质量管理做到精细把控,这些使得阿里小贷的基础资产信用程度较高,未来的现金流较为稳定,所以阿里小贷适时地推出了以自身小额贷款产品为基础资产的信贷资产证券化产品。而这个产品的推出带来了小贷企业资产证券化的新思路,为小贷公司拓宽了融资渠道。简单来说,“东证资管—阿里巴巴X号专项资产管理计划”首先的还款来源是专项计划中所指明的基础资产—阿里小贷应收账款,其次通过将基础资产划分为优先级、次优级、次级三个不同层级作为资产质量分类和还款质量保证,以及加入了外部增信模式,是一款资产证券化类的固定收益产品。继阿里小贷资产证券化发行之后,2015年10月28日,京东金融企业效仿阿里小贷业发行了自己的证券化产品,以自身的消费金融贷款京东白条作为基础资产,目前,这款消费金融资产证券化产品已经在深交所挂牌并交易。首先,进行资产证券化可以盘活企业的资金存量,提高企业的现金流流动性,降低资金风险。京东商城作为我国具有影响力的电商平台之一,创造性地推出了消费金融贷款产品一一京东白条,京东白条产品类似于商业银行的信用卡业务。对于京东而言,一方面,京东白条的出现直接通过可以分期付款的方式来刺激了市场客户对于电商平台的直接消费,提高了消费成功率,使平台客户可以提前享受产品的价值和功能,提升了自身的服务质量；另一方面,与信用卡相同,京东金融也可以赚取分期付款的手续费来增加自身的利润。但是,当然,京东金融在享受京东白条业务创新带来的效益之外,也要为之付出一定的成本和代价。因为京东白条的产生使得京东将获取大量的应收账款,同时京东也要为借款付出自身的自有资金,这样就会占用其很大一部分的自有资金。从本质上来讲,京东是一家依靠自营业务的零售型电商企业,而这样一家自营企业,最重要的就是良好的现金流。如果京东白条转化的应收账款不能及时到账,尽管一方面来说京东可以获取逾期利息收益,但是会降低其资产的流动性,为企业的经营带来危机。所以,为了解决京东白条对自身资金的占用和可能带来的资金流动性危机,京东在模仿阿里小贷的基础上进行相关的创新,发行了自身的资产证券化产品,这样可以达到既获取京东白条带来的利润和效益又抑制和减缓了京东白条发行带来的负面影响,可以达到赚取京东白条手续费、加大零售业务利润、盘活应收账款流动性、减少自有资金的占用和增加资金的来源等各方面共赢的局面,使京东金融可以加快资本周转速度,获得更多更好的利润。其次,电商平台的大数据应用也为资产证券化的前提——信用评估奠定了基础,这使得资产证券化对于电商来说水到渠成。在电商发展小额贷款和消费金融贷款之前,善于发行贷款的商业银行在客户信息方面累计了大量数据,但是这些数据大多不够精细和日常,并且商业银行在进行信用调查和征集的过程中需要付出大量的时间和劳力成本。相比之下,电商在这方面具有先天的优势,特别是电商建立的自身数据库,这些数据库不仅包含简单的存贷款信用数据,更包含了细微的生活数据,例如消费习惯、消费能力和还款能力等各方面的信息数据,打破了传统银行对于客户信息的垄断。凭借自身对于数据掌控方面的优势,电商的发展也在一步步壮大,取得了今天的市场地位。客户信息资源数据库在无形之中完成了对客户信用的调查和征集,节省了大量的时间劳力成本,并且所得数据更加精细和全面,大大突破了传统金融对于信息的获取和处理。所以,电商拥有进行资产证券化的基础前提,这是其进行资产证券化的可行性之一。以上分析可以看出,从2013年阿里小贷的资产证券化到2015年京东白条的资产证券化,充分反映出了电商寻求资金来源途径的多样化的创新性,自身对于资金流动性的急需性,利用流动性的资金带动消费的增长,又利用资产证券化的方式盘活存量资金,加大对于信用资产的利用。本文旨在通过对比已发行成功的资产证券化产品的案例——京东白条ABS来总结出消费金融贷款公司资产证券化的创新模式,以期可以进一步推广。京东白条ABS案例具有其自身特点和创新性：首先京东白条ABS的资产基础是“京东白条”消费金融贷款,所以京东白条资产证券化产品也成为了我国第一个以互联网消费金融贷款为基础资产的证券化产品。据市场调查,我国预计2014-2017年的消费信贷规模的增长率将长时间维持在20%之上,预计2017年将会超过27万亿元1,巨大的利益和市场需求吸引着越来越多的竞争者涌入消费金融的领域。但是,目前来看,消费金融领域普遍是企业贷款的债权性资产多过企业自身资产及资产来源,像租房领域、校园分期领域等,消费金融公司都在不断的寻找新的资金来源。因此,这个新兴消费金融市场不仅充满了机遇和利益,也充满了挑战和竞争。要想在消费金融行业脱颖而出,互联网金融消费公司首先最需要考虑的是如何更加获得更加高效率、低成本的资金来源。其次,与阿里小贷ABS不同的是,在增信措施上,阿里小贷引入外部担保增信措施,而京东白条ABS单纯的依靠内部增信,没有增加相关外部增信等。经过分析得出主要是因为市场公众对于京东白条ABS项目中京东白条基础资产的信任和对于京东大数据在掌握信用信息方面的青睐。所以,京东金融发行资产证券化项目,意义不仅在于获得稳定的现金流、增加资金来源的渠道、增强资金流动性,另一方面,通过资产证券化,可以使京东金融很好的做到将自身的风险控制模型和大数据体系输出到现实的金融市场中,建立自身数据生态,运用自身信息优势,达到与银行等传统金融机构之间的差异化定位策略。再次,传统的标准ABS产品往往具有非常长的时间周期和跨度,对于时间成本的要求是非常高的,主要的原因在于发行渠道等的建设周期较长。为了解决这个问题,京东白条ABS通过循环设计等方法来构建合理的交易结构,使得一次性的交易周期得以缩短,这样当产品成功发行之后,时间成本会得以降低,而相对效率也会逐渐增高,使得资产证券化的方式真正成为京东金融的资金来源的主要渠道。最后,京东ABS资产证券化产品在定价方面有其特殊性,因为基础资产是京东白条应收账款,所以未来的现金流是否可预测以及是否稳定地流入并不容易确定,关于京东白条ABS具体是如何进行定价的,并未查找到相关的资料。所以笔者根据相关定价理论研究了在现金流极其分散不确定的情况下京东ABS的资产定价来验证其实际定价是否合理。结合其他消费金融贷款公司的实际情况,探讨并设计出适合广大普通消费金融贷款公司资产证券化的实现路径及具体交易结构,加快资金的流动性和拓展其资金来源,以期解决小额贷款企业特别是金融消费公司面临的资金困境问题,在消费金融蓬勃发展的时代,加快提升消费金融在日常生活中的覆盖面和影响力,提升消费金融公司自身的竞争力是市场适应力。