作为世界经济增长最重要引擎之一的美国,其经济发展的模式、水平历来受到世人的瞩目。因为在全球经一体化的浪潮中,任何一国都不可能在封闭的环境中取得发展,不可能规避“美国因素”的影响,这一点尤其体现在美国的国际收支上。美国国际收支不仅影响到其自身的发展,更牵涉到全球资本流动、资源配置,这对任何一个经济体而言都是不得不重视的。近年来,已持续二十多年的美国经常项目赤字再次成为人们关注的热点、学者争论的焦点。焦点之一在于究竟是什么因素导致美国经常项目赤字愈演愈烈?迄今为止还没有一种令所有异议者折服的观点,这也推动讨论的不断深入。焦点之二在于美国经常项目赤字将给全球经济带来什么样的影响?尽管越来越多的学者意识到美国经常项目赤字终将成为一把悬在世界经济头上的达摩克利斯之剑,但是美国经常项目赤字与世界经济增长内在的联动机制仍然存在许多争议。焦点之三,美国经常项目赤字能持续多久?各国政府关注这个问题是想在美国赤字崩溃之前采取有效措施以趋利避害,但很遗憾的是就这个问题人们仍未达成共识。焦点之四,若美国经常项目赤字不能维持,则巨额赤字如何消除?有的国外学者建议提高利率以增加储蓄、减少投资,同时削减财政赤字以缩小储蓄投资缺口,进而减少美国经常项目赤字;有的建议通过美元贬值的方式改善国际收支,还有的学者更直接提出让顺差国的货币升值。总之就上面的四个问题,观点繁杂。2002年以来中美在人民币汇率问题上的争端缘起于美国赤字恶化及对赤字成因的不同认识,并且中国货币政策、汇率政策、外汇政策受美国赤字的影响颇深。那么限于美国经常项目赤字问题的复杂性以及赤字对中国经济影响的现实性,本文仅就第一、三个问题展开分析。具体的研究思路是:就美国赤字成因问题,在熟悉国外对美国赤字问题的研究方法、主要观点及缺陷的基础上,本文从国际金融基本理论入手,结合国民收入恒等式的变形从三个视角分析美国经常项目赤字的成因,随后本文在对Helmut-Reisen模型修正的基础上分别用传统的计量方法构建美国经常项目赤字的宏观模型,分析导致美国赤字的因素及大小,接着又从CA = S p + S g? I等式出发用现代的计量方法分析私人储蓄、政府赤字和投资与经常项目赤字之间的逻辑关系;关于美国赤字的可持续性问题,本文首先介绍了“可持续性”的含义及通常分析的三个视角,用三种方法估计了美国赤字的临界点及调整时间,并指出各种分析方法存在的不足。随后本文另辟蹊径,从美国获得外源性融资的结构及来源入手,发现东亚国家以投资美国国债的形式源源不断地对美提供大量的廉价资金。那么美国经常项目赤字的可持续性问题转化为美国赤字融资供给的稳定性问题。本文将赤字持续性问题纳入到“新布雷顿森林体系”的分析框架中,运用博弈论的方法说明东亚国家对美“特殊融资安排”的短期和长期博弈结果;在分析完前两部分的基础上本文进一步探讨了中国在东亚与美国之间融资安排中的三重困境以及可能的出路。本文的创新之处在于:1.为避免分析的片面性,本文从多重角度分析了美国经常项目赤字的成因及可持续性问题,例如分析美国赤字成因问题时,本文选取了“国内储蓄投资”、“国际资本市场”视角分析。在分析美国赤字持续性问题时则从国内、国外、政治和商业周期四个角度分析赤字持续性,随后用三种方法估算美国赤字可持续的时间。2.在方法上理论演绎与实证估计相结合,如在分析赤字成因时针对逻辑演绎不能得出投资、私人储蓄、政府储蓄与经常项目赤字之间的确定性关系以及关系是否为“因果”的问题,本文采用传统和现代的计量方法予以判断。3.或许本文最大的创新在于对美国赤字可持续性的问题分析方法上。由于判断赤字可持续性的方法众多、标准不一,因此很难取得共识。那么本文则是从美国赤字融资的来源与结构入手,分析出东亚与美国之间存在着特殊的“融资安排”,进而将美国赤字可持续性问题转化为“特殊融资安排”的稳定性与持续性问题,并用博弈论方法进行逻辑推演。本文的主要结论如下:美国经常项目赤字与私人储蓄过低存在密切的双向因果关系,与财政赤字相关但不能确定为因果关系;1990~2000年间美国经常项目赤字是由于美国投资率过高而储蓄相对不变造成的,2000年以后的赤字则是由于美国私人储蓄率过低造成的;美元汇率变动对消除经常项目赤字的影响不大;国际金融体系缺失下美元霸权和新布雷顿森林体系下的特殊融资关系使得美国经常项目赤字能够短期存在,但是由于特殊融资安排中制度的缺陷,在长期美国赤字必然崩溃;包括中国在内的亚洲国家不仅是美国赤字的受益者,也是潜在的受害人,随着时间的推移,亚洲国家遭受损失的可能性上升;欲摆脱美国的赤字陷阱,中国和亚洲其他国家应立足于转变国内经济增长方式,使经济从出口拉动型转变为消费拉动型。同时东亚国家之间应加强货币政策、汇率政策的协调,这对双方都有利。全文的结构安排如下:第一部分是问题的提出,主要说明本文为何选美国经常项目赤字的成因及可持续性作为研究对象。第二部分是文献综述:本章重点介绍西方学者最近就美国赤字成因及可持续性的研究方法、分析框架、主要观点及国内学者的研究进展,并作简要评论。此部分的目的是为本文的研究提供一个清晰的思路和参照系。第三部分是国际收支的理论基础。主要介绍国际收支的内涵、分析方法、国际收支调节中的政策搭配,目的是为后续的分析做好理论和方法的铺垫。第四部分是对美国经常项目赤字成因的理论和实证分析。首先提出赤字分析的三个视角,随后从历史的角度概括描述了美国经常项目赤字及赤字内部结构的变化。然后运用国民收入恒等式分析赤字成因,最后用修正的Helmut—Reisen模型实证分析了影响美国经常项目赤字的因素及大小。第五部分是对美国经常项目赤字可持续性的分析。在定义“可持续性”的基础上,本文从四个角度揭示了赤字的可持续性的内涵,并批判了以赤字占GDP比重作为评价赤字可持续性标准的片面性。随后本文利用CA = KA等式将美国经常项目的可持续性问题转化为能否稳定地获得外源性融资的问题。随后从美国的融资来源和结构入手,分析出东亚与美国之间的特殊融资安排的形成与稳定性。从借款人和贷款人两个角度分析分析美国赤字的可持续性。随后运用新布雷顿森林体系的中心—外围框架进一步分析美国与东亚的特殊融资安排,并用三种方法估算了美国经常项目赤字的持续时间。美国经常项目赤字成因及可持续性分析第六部分讲述中国在美国赤字陷阱中的三重困境及可能的出路。第七部分是总结。