中美两国作为全球前两大经济体,中美股市联动性研究一直是学者关注的焦点。自2017年特朗普总统上台以来,大力推行“美国优先”的贸易政策,中美贸易摩擦愈演愈烈。2020年,新冠肺炎疫情的爆发,更是对世界经济和全球金融市场造成剧烈冲击。在中美贸易摩擦和新冠疫情背景下研究中美股市联动性,对监管者和投资者都具有重要的现实意义。本文首先介绍了股市联动的两种内在机制:经济基础假说和市场传染假说,接着从国际贸易、国际直接投资、投资者情绪和内地企业境外上市四个方面对中美股市联动性的影响因素进行深入分析,然后基于2016年初至2021年3月末上证指数和道琼斯工业指数开盘价及收盘价日度数据,选取中美贸易战和新冠肺炎疫情爆发为节点,将样本期间划分为三个阶段;同时,本文借助中美时差进行研究设计,将股指收益率分为开盘收益率和收盘收益率,进而对中美两国股市相互影响的方向进行了区分。实证方法上,本文综合运用Pearson相关系数、协整检验、格兰杰因果检验和DCC-GARCH模型,从均值溢出和波动溢出两个视角,分析中美股市的联动性及其变化。研究结果表明,第一,中美贸易战的冲击改变了中美股市之间的长期均衡关系。第二,在样本期间内,美国股市收盘收益对中国股市开盘及收盘收益均具有显著的引导关系,中国股市收盘收益仅对美国股市的开盘收益具有一定的引导关系;中美贸易战和新冠疫情的冲击削弱了中美股市的相互引导关系。第三,中美股市之间的波动溢出效应是双向的,但美股的波动溢出更为显著;中美贸易战的爆发增强了中美股市的动态相关性,而新冠疫情则降低了中美股市的动态相关性。