【摘 要】
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在石化行业中,PTA既是上游原油、PX的产成品,又是下游生产PET和聚酯的原材料,并且通过下游化纤行业与棉花价格也有联动关系,其重要地位不言而喻。目前我国PTA生产商市场占比前三的均为民营企业,同时这三个生产企业均经营PTA所处的化工产业链中的相关业务。相对来说,民营企业经营风险更大,较难获得足够的资金。供应链金融能够协助处理中小企业所面临的融资难题,通过将PTA与石化产业链上的其它化工品进行组合
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在石化行业中,PTA既是上游原油、PX的产成品,又是下游生产PET和聚酯的原材料,并且通过下游化纤行业与棉花价格也有联动关系,其重要地位不言而喻。目前我国PTA生产商市场占比前三的均为民营企业,同时这三个生产企业均经营PTA所处的化工产业链中的相关业务。相对来说,民营企业经营风险更大,较难获得足够的资金。供应链金融能够协助处理中小企业所面临的融资难题,通过将PTA与石化产业链上的其它化工品进行组合质押,从而达到分散质押风险的作用,提高银行对于此类质押组合的授信评级,降低民营企业的融资难度,同时还可以拓展银行的金融服务范围,达到双方的互利共赢。因此,研究PTA的银行存货质押业务有着重要意义和作用。本文将PTA和INE（上海原油期货）、MEG（乙二醇）和棉花分别作为质押组合,采用2017年（INE为2018年）至今的日价格数据,将其分为一天、半个月、三周、一个月和两个月五个不同的风险窗口,利用分位数回归分别根据二者的历史收益率拟合出未来一期的收益率数据,找出描述尾部相关系数的最优Copula函数,并基于Copula函数进行蒙特卡洛模拟,对于模拟出的化工品预测收益率赋予不同的权重,并基于夏普比率和广义Omega比率与测算风险收益,得到不同风险窗口下的最优质押组合的权重情况,为进行效果对比,使用了Copula-Garch-N,Copula-Garch-t,Copula-Garch-Ged分析法进行最优质押组合分析,并对Copula-Garch和本文的Copula-Quantitle方法的质押效果进行对比评价,为银行对于PTA生产企业的质押业务提供参考。
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