借助并购,可以帮助企业实现多元化发展、整合上下游资源、提升市场份额等目的。由于前几年国内经济过热,产能过剩,资本市场掀起了一股并购浪潮。在这次并购浪潮当中的案例,多以高溢价并购的形式出现。无论是传统制造企业还是新兴互联网企业,很多企业都选择通过并购的方式来进行转型升级。如果并购后企业达成目的,顺利实现产业整合、升级,那么在此过程中产生的高溢价未尝不可接受。但是,随着业绩保护期的结束,许多被并购企业的经营业绩并未达到预期,许多上市企业纷纷计提商誉减值。商誉减值浪潮对资本市场的健康发展造成了一定冲击。导致高溢价并购、巨额商誉减值案件的层出不穷的原因是什么,需要学术界给出答案。本文运用案例研究法,对全通教育高溢价并购失败展开研究。全通教育的并购路径,是典型的“高溢价并购+巨额商誉减值”模式。在分析其高溢价、商誉减值这一系列动作时,发现这些问题的表象影响因素存在以下几个方面:一是评估时估值不规范;二是标的企业估值虚高;三是业绩补偿承诺保护作用有限;四是协同效应难以发挥。对于全通教育案例进行深层次挖掘之后,发现其高溢价并购、巨额商誉减值这一系列行为的背后另有玄机。从上市之初的“保壳”需要到高溢价并购中操纵发行股价,到改变配套资金额度,再到利用商誉减值进行盈余管理来配合大股东减持套现,这些都体现了全通教育高溢价并购、巨额商誉减值的背后有大股东利益输送在推动。希望通过本文对于全通教育的研究,可以对并购企业、监管机构以及中小投资者起到一定的启示作用。对于并购企业而言,管理层在选择并购时应该保持谨慎,比如注重并购后的协同效应,对标的企业进行合理估值,充分使用业绩补偿协议等,避免出现商誉减值的情况。对于监管机构而言,应该加强对于评估机构的监管,以及加强对商誉相关会计信息披露的监管。对于中小投资者而言,应该保持足够清醒,并不是并购溢价高,企业的发展前景就好。投资者应该回归价值投资的理念,远离那些进行不合理高价并购的公司。