论文部分内容阅读
我国国债期货于2013年9月6日在中国金融交易所正式上市交易。由于历史的“国债327”事件，社会对国债期货交易的价格风险问题十分关注。但基于交易数据的缺乏，我国国债期货在风险度量方面的研究略显不足。本文基于我国5年期国债期货仿真交易与真实交易的波动特征进行对比分析，通过对比参数法、蒙特卡洛模拟法和历史模拟法来对我国国债期货价格风险进行实证研究。其中参数法运用较为先进的GARCH族模型方法拟合国债期货交易数据的特征。本文将通过这三种方法求得的VaR对我国国债期货价格风险进行实证分析，从而表明在较低的置信水平下，相比于历史模拟法和蒙特卡洛模拟法，GARCH族模型可以较为准确地预测中国国债期货仿真交易的VaR值。本文对5年期国债期货的价格风险测定中，将仿真交易阶段和真实交易阶段的特征进行对比分析，主要是由于其后的10年期和3年期的国债期货在进行真实交易之前都进行仿真交易阶段，因此对于仿真交易和真实交易的对比分析可以为将来更多类型的国债期货的价格风险的判断与运用有一定的指导意义。本文旨在让投资者对我国国债期货的市场风险有一个定性和定量的了解，在一定程度上对国债期货合约保证金水平的设定提供参考价值。研究方法着重运用GARCH模型对我国5年期国债期货仿真交易阶段和正式交易阶段的连续收益率进行实证分析。结果表明，我国5年期国债期货连续收益率存在尖峰厚尾的特征，通过GARCH模型较为准确地拟合我国国债期货波动特征。通过不同置信度下的VaR与国债期货对应的的最低交易保证金水平进行对比分析，为我国国债期货的市场风险控制提供一定借鉴意义。