作为推动我国经济迅猛发展的支柱产业之一的房地产业,其显著特点是高风险和高收益,因而制定科学的投资决策就显得十分重要。房地产项目投资中蕴含着实物期权,同时项目之间的竞争激烈,以净现值法为代表的传统投资评估方法存在着巨大的缺陷,其忽略了项目的投资不可逆性,投资机制僵化,而期权博弈的方法恰好能够克服上述弊端,运用期权博弈的方法可以制定期权的最优执行策略。本文尝试将期权博弈的理论引入了房地产投资领域,挖掘了房地产项目蕴含的实物期权,充分利用不确定性所带来的管理弹性,极大地提高项目的价值。以替代性比较强的项目为载体,以未来收益和投资成本为双不确定性随机变量,构建两家房地产开发商(文中称为领先者和跟随者)之间的博弈模型,在此种环境条件下,首先分析了在抢滩博弈环境下,领先者和跟随者的价值函数和期权最优执行时机;接着又分析在非抢滩博弈环境下,领先者和跟随者的价值函数和期权最优执行时机;考虑到为了更符合实际的市场情况,将模型进行延伸扩展,分析存在更多潜在的市场进入者时,其对领先者和跟随者的价值函数及执行时机的影响;同时,本文也提出了在房地产领域应用期权博弈的一般分析框架。对于竞争性的房地产投资项目,运用期权博弈更好地利用投资机会,做出准确的市场进入时机和最优的投资规模,是一种更加科学的处理不确定性条件下投资评价手段。