随着我国房地产行业的不断成熟以及房地产行业投融资体制变革的不断深化,房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts,以下简称REITs)在我国的发展环境正逐步完善。通过证券化的方式来活跃和完善我国的房地产金融市场已得到了广泛认同,REITs所需的市场基础也正在逐步加强,也就是说发展REITs的外部条件已经成熟。但是发展REITs的内部根基却很薄弱,因为REITs的成功与否取决于REITs内部的投资管理能力,而这方面的研究相当少,更无实践经验。虽然市场上也不断涌现形式多样的类似的准房地产投资信托基金,但是目前国内这些准REITs基本上还停留在贷款融资层面上,而没有实现REITs的本质特色——专业的投资管理职能。因此,必须加强REITs的投资管理研究工作,练好内功,才能真正意义上为推出REITs制度调整和完善我国的房地产投融资金融体系做好准备。 本篇论文以理论研究与实证研究相结合,运用现代资产组合理论,深入分析房地产市场及资产的风险收益特征,并结合证券投资基金较为成熟的投资管理模式,对REITs的投资管理进行系统研究。 本文共分为七个部分:第一章阐述了本文研究的背景、目的以及研究的思路和结构安排;第二章重点介绍了REITs投资管理中所应用的现代资产组合理论;第三章重点介绍了REITs的投资管理体系的建立,具体提出了整套投资管理流程,讨论从投资目标、投资政策、市场分析、投资策略、优化组合、方案抉择、执行调整与业绩评估等八个方面来构建一套较为完善的投资管理体系;第四章重点研究房地产投资信托基金从宏观层面上如何进行资产组合管理即资产配置问题,包括投资市场分析、预测资产的风险收益、估计投资者风险收益函数和资产配置策略与方法;第五章重点研究REITs如何进行投资组合优化决策,这是从微观层面对REITs如何选择资产、以何种策略如何最优组合以及投资方案的选择等方面进行深入研究;第六章是国内准REITs的投资管理案例解析,介绍金信双龙房地产信托基金的投资理念和投资定位、投资策略、资金运用配置、投资业务模式、风险管理等内容;最后是本文研究的主要结论和后续研究的设想。