作为配置资源的有力工具,分拆上市最先在欧美市场发展起来,在企业的整个资本运作中形成了一套完整的体系,而我国接触分拆上市这一概念时间较晚,制度建设仍在探索中。2010年以前,监管机构不允许国内上市公司分拆子公司到境内上市。创业板成立以后,证监会首次提及公司分拆到创业板上市的规定,但条件过于苛刻,再加上当时监管机构的态度不够明朗,以至于国内分拆上市成功的公司寥寥无几。2019年推出的科创板制度打破了这一“僵局”,监管机构表示允许符合条件的上市公司分拆子公司到科创板上市,这次政策改革得到了资本市场的激烈回应,多家公司表示出分拆上市的意愿。然而国内分拆上市案例较为缺乏,以往研究集中在分拆上市后短期市场反应和财务绩效变化上,对于长期市场价值变化的影响研究较少。本文拟探讨分拆上市对公司短期、长期市场价值的影响及市场价值变化的原因。结合当前政策和资本市场背景,探讨分拆上市对公司市场价值的影响具有一定的理论和现实意义。本文通过案例分析,查阅相关文献和案例,运用相关理论对生益科技分拆上市的前因后果做了详细剖析。具体来说是首先根据融资约束理论和信号传递理论建立理论分析框架,明确分拆上市对公司市场价值影响的作用路径;然后以生益科技分拆联瑞新材上市为案例,选择了累计超额收益率、托宾Q两种市场价值评估方法分别对其分拆上市后短期和长期市场价值进行评估。为找到支撑长期市场价值变化的因素,本文还采用了EVA值计算公司经营绩效情况,并用融资约束理论解释了公司经营绩效变化的原因;最后在案例本身和所得出结论的基础上为上市公司和监管机构提出了相关建议。本文的发现是:一方面,分拆上市会引起公司短期市场价值的提升,短期市场价值提升是因为分拆上市向外界传递了积极信号;另一方面,分拆上市会引起公司长期市场价值的提升,长期市场价值提升是因为分拆上市帮助公司缓解了融资约束,进而让公司整体经营绩效获得提升,最后反映到长期市场价值变化中。本文研究结果对分拆上市理论的丰富及实践经验的借鉴具有重要意义。首先,在长期市场价值影响上,本文研究结果可以作为分拆上市对长期绩效具有正面影响的佐证;其次,本文在分拆上市对公司市场价值的作用机制上有所贡献;最后,对于拟分拆上市公司而言,本案例的分拆上市动机、过程和效果对公司分拆上市方案设计、战略规划等决策具有一定参考价值。