可转债是全球金融市场上一种重要的融资工具和投资工具。一方面，可转债较低的票面利率可以降低融资者的融资成本，另一方面，可转债因其所含的转换权而受投资者欢迎。近年来，可转债在我国的发行和成交也呈逐步上升趋势。然而，可转债的复杂性导致其定价比较复杂。首先，其所含的转换权是一个美式期权，也就是在转股期的任意时间都是可以转股的;其次，可转债一般还会包含赎回条款和回售条款，进一步导致可转债定价的复杂性;最后，一些软赎回条件和复杂的向下修正条款使得可转债定价具备更大的不确定性。可转债所包含的赎回条款是有利于可转债的发行者的，在可转债的投资者和发行者之间存在着一个相互博弈的过程。　　不同于现有研究，本文假设可转债的赎回策略是不能被投资者事先预料的。一般而言，这些信息属于公司内部信息，不能被市场投资者事先知晓。正如现有学术界处理信用风险使用约化模型的方法，假设公司的违约时间是一个不可料时，本文也使用约化模型的方法假设公司的赎回时间是一个不可料时。在这样的假设下，可转债的定价可以转化为一个最优停止问题从而得到可转债的定价方程。这是本文的一个重要创新之处。　　本文还给出同时具有赎回风险和信用风险的可转债定价模型，由于中国市场上发行的可转债大部分具有很高的信用评级，在实证分析中我们并没有直接考虑可转债的信用风险，仅使用了对应评级的到期收益率作为贴现利率来体现可转债的信用风险。　　我们首先假设可转债是以强度赎回的，其次将可转债的模型转换为一个最优停止问题，进而得到所对应的自由边界问题，使用数值方法进行求解并做了相应的参数敏感度分析。参数敏感度分析表明，可转债的价格会随着可转债的赎回强度的上升而下降，可转债的赎回作为投资者所面临的一种风险，这是和我们的预期相符合的。　　我们对中国市场上的可转债做了相应的实证分析。我们选取满足条件的时间区间比较长的可转债进行相应的研究。由于中国市场上的可转债并未出现过相应的赎回事件，我们无法从市场上得到可转债的赎回强度，为此我们使用可转债本身的数据估计可转债的赎回强度。我们将数据分为两部分，一部分样本内数据用于估计参数，另一部分样本外数据用于检验模型的定价准确性。实证表明，对于中国市场可转债，模型参数的稳定性一般能保持三个月左右，本文的可转债定价模型对可转债的定价有较好的效果。