可转换债券是介于公司债券与普通股之间的一种混合金融衍生产品。它是我国近年来引进的为数不多的西方金融创新产品之一。它与我们熟知的股票、公司债券、国债等相比,理论上拥有更丰富的内容,实务中需要更高超的技术。 论文首先对我国可转换债券发展历史做了简单的总结,定性分析了我国可转换债券构造的主要条款,通过与西方成熟市场的可转换债券比较我们发现由于我国证券市场股权分立的基本事实使得我国的可转换债券条款比国外的优惠的多。接着论文在分析我国证券市场的运行特点的基础上,回顾西方成熟的可转换债券定价理论,应用Black-Scholes公式和二叉树图计算方法分别建立两种可转换债券的定价模型。在B-S定价模型中我们将可转换公司债券价值分拆为纯债券价值、转换期权价值、赎回期权价值和向下修正条款的价值四部分分别计算;在二叉树模型中,我们建立一个30步长的二叉树模型去计算可转换债券的理论价值。依据两种定价模型,我们进行了相关的实证分析,这包括2004年12月24日时点上证券市场上所有可转债的定价分析以及复星转债2003年11月到2004年12月历史时间段里的理论定价分析。两个模型理论定价的结果基本都大于实际市场的价格,论文进一步分析产生定价偏差的几种因素。基于实证分析结果,我们考察目前市场可转换债券的价值特征,并认为目前证券市场对可转换债券的定价偏低,此时是一个很好投资可转债的机会。此外,论文简要分析了我国可转换债券投资价值及投资策略。 尽管目前关于可转换债券的定价的论文己不少,但是由于以前可转债市场规模偏小和可转债条款的千差万别,因此关于实证方面的研究还是比较少。本文主要侧重于定价模型的建立和实证分析,模型的建立不仅有助为投资者分析可转债的投资价值;同时亦有助发行方分析可转债条款对可转债价值的影响程度,进而设计出合理的金融产品。