【摘 要】
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2018年11月5日,我国宣布设立科创板,助力资本赋能高科技创新企业的长足发展。在此背景下,科技创新板块投资热度高涨,科技创新基金数量持续增长,为我国科创板注入了流动性。科技创新基金的投资效果如何、是否真正服务了高水平科技创新企业的发展,是一个值得研究的课题。明确科技创新基金业绩的影响因素,有利于指导促进我国科技创新基金高质量发展。作为我国首只科创基金,易方达科技创新基金在投资策略和投资风格等方面
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2018年11月5日,我国宣布设立科创板,助力资本赋能高科技创新企业的长足发展。在此背景下,科技创新板块投资热度高涨,科技创新基金数量持续增长,为我国科创板注入了流动性。科技创新基金的投资效果如何、是否真正服务了高水平科技创新企业的发展,是一个值得研究的课题。明确科技创新基金业绩的影响因素,有利于指导促进我国科技创新基金高质量发展。作为我国首只科创基金,易方达科技创新基金在投资策略和投资风格等方面均颇具代表性。本文选择该基金作为科创基金绩效评价和业绩归因的研究对象,首先,在绩效评价上,采用单因素模型和DEA模型对易方达科技创新基金成立以来的绩效数据进行分析,探究其业绩表现和综合运作效率。接下来,本文结合行业主题基金的特点将传统的Brinson模型细化到行业配置选股的维度进行拆分改进,之后通过基于净值视角的TM-FF3模型以及基于持仓视角的改进的Brinson模型对该基金绩效的影响因素进行剖析,从净值视角评价基金经理的选股和择时能力以及市场因素、规模因素、价值因素对该基金业绩的贡献,从持仓视角分析资产配置、行业配置及个股选择能力对该基金业绩的影响。经过绩效评价,本文发现易方达科技创新基金自成立以来在多数时间都可以取得超额回报,为进一步提高基金整体绩效,基金经理应当控制最大回撤率。通过基于净值视角的业绩归因,本文发现该基金的收益走势与市场整体较为一致,基金的超额收益主要来源于对系统性风险的承担以及优秀的选股能力,基金偏好于投资小盘成长股。具体到基金经理来看,蔡荣成的选股择时能力在其任职期间为基金贡献了较高的超额收益。通过基于持仓视角的业绩归因,本文发现该基金自成立以来的超额收益主要由科技创新细分赛道的配置以及细分赛道内的选股能力贡献,该基金未发生行业漂移;且基金经理蔡荣成对科技创新细分赛道的配置以及细分赛道内的选股能力更为突出,这与基于净值视角进行业绩归因的结论一致。基于研究结论,本文针对投资者、基金管理者、政府分别提出了建议。
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