近年来,股权质押这种新型融资方式越来越受到上市公司股东的青睐。然而,由于中国股市的不断变化,股权质押逐渐引起了更加广泛的社会关注。当被质押股票的价格下跌时,质权人有权要求股东提前偿还借款或平仓其质押的股票。因此,进行股权质押的股东倾向于通过影响上市公司的行为以应对股票价格下跌的风险,这导致上市公司出现较强的市值管理动机(郑国坚等,2014)[1]。受到控股股东的影响,上市公司在股权质押后会通过会计政策的选择进行正向盈余管理,这损害了上市公司的会计信息质量,从而增加了公司债权人面临的风险。然而,为了保障股权质押业务的实现,质权人会发挥其对质押股票的“监督效应”,这有助于提高上市公司治理水平(谭燕和吴静,2013)[2],对降低公司债务成本具有一定的积极作用。因此,本文采用2009至2016年全部A股上市公司的数据,实证研究了上市公司股东股权质押对公司债务成本的影响。研究发现:(1)股权质押比例较高的上市公司债务成本也会相应提高,二者呈正相关关系;(2)与低融资约束的公司相比,高融资约束的公司股权质押比例与其债务成本的正相关关系更强;(3)与盈利能力较差的公司相比,盈利能力较好的公司股权质押比例与其债务成本的正相关关系较弱。本文可能有的创新之处在于,此前对股权质押的研究主要集中在其多层次的代理问题上。而本文从债权人面临的风险的角度出发,研究上市公司股东股权质押对公司债务成本的影响。