作为主流金融学和现代投资理论基础之一的有效市场假说，一直以来都是金融领域中备受争议的热点问题。在EMH提出后的十几年时间里，有效市场假说在理论上和实证上都得到了强有力的支持。进入20世纪80年代以来，有效市场假说首先遭到了来自实证方面的质疑，与其相矛盾的实证研究结果不断涌现。随后，由埃德加·E·彼得斯提出的分形市场假说打破了有效市场理论中简单、线性的思维方式，向主流金融理论的基础提出了挑战。虽然EMH的支持者试图对上述质疑进行解释，但结果却不能令人满意。有些异常现象是在EMH框架下无法解释的。 自从上海证券市场成立以来，很多学者借鉴国外EMH的检验方法对我国证券市场有效性进行了研究，得出的结论却不尽相同。与国外成熟的证券市场相比，中国证券市场在市场功能、上市公司质量、投资者结构、法律法规等方面还有很大的差距。因此，我们不能直接照搬国外方法来检验中国证券市场的有效性。在这样的理论和现实背景下，本文将分形市场研究的理论和方法，应用于我国股票市场的价格行为研究，从非线性的角度，认识中国股市的价格行为和定价的有效性等问题。 本文以上证综指为样本，对上证综指的日收益率进行了正态性检验，发现其并不符合标准正态分布，而是具有尖峰厚尾的特征。因此，本文选择了R／S分析法，它不仅能对正态分布序列进行分析，还能对非正态分布序列进行分析。通过R／S分析，得到的Hurst指数为0.645，表明中国证券市场具有明显的分形特征和持续性，证券的收益率不遵循随机游走，而是一个有偏的随机游走。证券收益率序列不是独立的，而是长期相关的，有一个时间为304天的长期记忆。实证结果表明价格行为具有分形的特征。 根据实证研究的结果，文章阐述了如何在非线性视角下看待证券市场的有效性。由于投资者对信息的反应是以非线性方式做出的，决定了信息不能迅速、充分、无偏地在价格中得到反映，导致了股票价格向其价值调整需要时间。在这种情况下股票的价格就不一定能收敛于单一均衡。单一均衡是股票市场价格的理想状态，是不稳定的，而具有持久性的分形结构是股票市场价格行为的常态。所以，在谈到股票市场的有效性，必定是要同特定的时间标度下的特定时段联系在一起的，否则是无意义的。最后，文章重新审视了被有效市场假说否定了的技术分析和基本分析。由于分形市场所揭示的是有序和无序的整合共存，这就为技术分析和基本分析的合理性提供了一定的存在空间。但市场是一个复杂的适应性的系统，决定了投资者不能轻易找到战胜市场的简单答案，这也导致了技术分析和基