2014年7月以来，A股上演历史上从未有过的“过山车”行情，两融余额也随之走出“过山车”式的变化，两者呈现出较大相关性。本文最终希望探究在股市剧烈波动的这段时间，A股市场及个股的波动与融资融券存在何种联系。　　本文首先介绍并理清了两融交易的基本概念，及其影响股价的作用机制；接下来实证分析区分市场和个股两个层次；考虑到去杠杆前后不同的市场情绪，实证研究又区分去杠杆前和去杠杆后两段时间。　　主要研究结论如下：市场层面，在本轮股市单边上涨过程中，融资融券交易与市场波动互相不存在因果影响；在本轮股市巨幅下跌过程中，股市指数波动会对融资余额变动、融券余额变动产生正向影响；融资余额变动会对市场波动产生短期正向影响。即本轮A股股市波动前半段上涨过程中，两融交易对市场不产生影响，后半段股市巨幅下跌中，两融交易起到加剧市场波动的效果，这与引入融资融券交易可以平抑市场波动的原本预期不一致。　　个股层面：融资融券余额流通市值占比对标的股当日涨跌幅有负向影响（影响系数依据不同股票而不同）；融资净买入额占当日成交额比、融券净卖出额占当日成交额比对个股涨跌幅带来的影响，在单边上涨市场中是正向的，在下跌趋势中则影响不一。因而只有第一个指标可以作为短期交易筛选标的的统一参考指标。