【摘 要】
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自从二十世纪五十年代末MM理论提出以后,对公司资本结构问题的研究一直经久不衰,成为国外金融领域热门的课题之一。而国内对公司资本结构的研究,也随着银行商业化进程的不断推进
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自从二十世纪五十年代末MM理论提出以后,对公司资本结构问题的研究一直经久不衰,成为国外金融领域热门的课题之一。而国内对公司资本结构的研究,也随着银行商业化进程的不断推进,以及资本市场试点不断发展,逐步从无到有,不断深化。我国的证券市场是从计划经济的夹缝中走出来的,股市的发展和规范有许多不如人意的地方。近年来,特别是2001年以来,人们集中对我国上市公司的大规模“圈钱”行为进行了猛烈抨击,甚至认为我国的股市已经成了资金和资本的“绞肉机”。本文结合国内上市公司的“圈钱”现象,对资本结构理论中的优序融资理论进行实证分析。全文共分三个部分:第一章主要是对文献的回顾。本章从Donaldson发现公司管理者融资优序选择开始,重点是对Myers和Majluf的两篇关于优序融资理论的经典论文的阐述,以及国内外的相关实证文章介绍。第二章是本文的重点。笔者选取了沪市48家公司作为样本,借鉴Sunder-Myers模型,用公司的资金缺口与公司债务变化量进行回归分析;此外,本文还采用了多因素模型,对公司的盈利能力、现金股利分配和增长机会与公司债务率的相关性进行回归分析。检验的结果是:中国上市公司的管理者并不遵循优序融资理论,存在权益融资偏好倾向。 第三章是对第二章实证结果的原因进行探讨,并指出本文存在的不足。
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