【摘 要】
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从2019年7月科创板正式开板,试行注册制以来,到2023年2月份,股票发行注册制在各个板块的全面实施,我国资本市场改革迈出了至关重要的一步。从核准制到注册制,把选择权和决策权充分交还市场,这意味着未来企业上市将更加公开透明,信息披露将更加全面准确、审核监管将更加高效规范。而IPO定价作为企业上市的关键一步,既在极大程度上决定着企业融资的成本和效率,也影响投资者决策和整个资本市场的资源配置及稳定发
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从2019年7月科创板正式开板,试行注册制以来,到2023年2月份,股票发行注册制在各个板块的全面实施,我国资本市场改革迈出了至关重要的一步。从核准制到注册制,把选择权和决策权充分交还市场,这意味着未来企业上市将更加公开透明,信息披露将更加全面准确、审核监管将更加高效规范。而IPO定价作为企业上市的关键一步,既在极大程度上决定着企业融资的成本和效率,也影响投资者决策和整个资本市场的资源配置及稳定发展,因此,IPO抑价问题长期以来受到各国资本市场和学术领域的广泛关注。在市场拥有充分话语权的注册制下,科创板仍存在较严重的IPO抑价现象,由于在科创板上市的公司普遍具有较强的科创属性,在我国进一步全面推广注册制的背景下,研究科创属性对IPO抑价的影响有着重要的研究价值和现实意义。本文以我国科创板上市公司为研究对象,选取2019年7月至2022年12月在科创板上市的474家公司为研究样本,研究其科创属性对IPO抑价的影响。首先,通过对现有研究成果的梳理和归纳发现,影响IPO抑价的主要有制度因素、承销商因素、信息披露因素和情绪因素,有关科创属性的研究集中在企业价值和股票定价方面。其次,在对信息不对称理论、行为金融学理论以及有效市场理论进行剖析和总结的基础上,提出了本文的研究假设。通过实证分析,证明科创属性较强的企业,更易受到投资者的追捧,明显提升了IPO抑价率。再次,通过对承销商声誉、地区属性及所有权属性的进一步分析发现,承销商声誉较高、企业属东部地区、民营企业的情况下,科创属性对新股上市公司IPO抑价的影响更为显著。基于以上结论,为进一步提高科创板上市公司IPO定价效率,助力注册制在我国资本市场的全面推广,本文提出发挥政府相关部门的监管作用、发挥上市公司创新信息披露的主体作用、发挥第三方机构的专业估值作用和发挥券商和投资者在IPO定价中作用的对策建议。
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