近年来,中国经济不断发展,国际大环境不断变化,国内金融市场和国际金融市场的联系逐渐增强,国外资本进出我国的规模不断增大。我国的货币政策和汇率政策在摸索中不断改革进步,以发挥货币政策和汇率政策之间的联动效应,促进中国对外经济的发展。在传统的线性模型框架下,大多数文献认为人民币汇率变动和利率波动和资本转移之间存在关系,但在不同经济发展水平下影响关系的解释不能达成一致,对其是线性关系还是非线性关系并没有做出明确论述。本文采用门槛回归模型,着力考察了处于不同经济发展区间的人民币汇率变动和利率波动以及资本转移之间的非线性关系。本文基于2010年1月到2016年12月汇率、利率、资本转移的月度数据,选取经济发展水平作为门槛变量,通过构造人民币汇率、利率与资本转移的门槛回归模型,探究汇率和利率对资本转移的影响机理。主要从以下几个方面展开论述,第一,参照Hansen(1999)的方法,采用经济发展水平作为门槛变量进行门槛效应的检验,证实汇率变动和利率波动水平对资本转移存在明显的门槛效应。第二,通过门槛回归检验资本转移与人民币汇率变动和利率波动之间存在非线性关系。第三,汇率变动和利率波动对资本转移的影响在不同的经济发展水平下影响存在差异,呈现出门槛特征。本文的研究结果表明,在变量样本选取区间内,汇率变动和利率波动对资本转移的影响会随着经济发展水平的变化而有所不同,呈现出非线性态势。汇率变动对资本转移的影响是负向的,但与线性回归所展现出的影响程度存在一定差异,当经济发展水平位于稳步发展区间时,这一影响比线性回归下更为显著,当经济发展水平位于高速发展阶段时,这一影响与线性回归相比有所降低。利率波动对资本转移的影响与线性回归所展现的促进作用不同,而是呈现明显的“V”型的非线性关系,当经济发展水平处于稳步发展阶段时,利率的提高对资本转移起到负向的抑制作用,而当经济发展水平处于高速发展阶段时,利率提高对于资本转移有较高的正向促进作用。人民币汇率和利率波动对资本转移的影响表现出明显的门槛特征说明,在我国经济发展在一定水平以内时,本国的货币政策影响有限,有时甚至适得其反,通过汇率变动吸引资本流入的效果优于通过利率波动调节吸引资本流入的货币政策效果。当经济发展水平较高时,我国的利率波动水平对资本转移的影响显著提高,汇率变动的影响作用减弱,通过汇率政策调节汇率促进资本转移的效果是有限的,而利率政策调节对资本转移的影响要比线性关系下的效果显著,我国的货币政策能够有效地影响资本流动,即在我国经济发展水平跨越到较高门槛水平时,汇率政策调节经济的效果减弱,货币政策调节经济效果明显增加。通过门槛模型检验,本文甄别了不同经济发展水平下的资本转移影响因素的作用机理,说明在不同的经济发展水平下制定相互配合的货币政策和汇率政策,才能够助力于我国的金融稳定和经济发展。