自1984年保定市纺织机械厂中国第一起并购案例开始,中国并购市场长足快速发展,国泰安金融数据库(CSMA R)的并购记录显示1998年中国并购市场总体并购活动297起,2013年总体并购活动达到6569起,年均增长率达到138%。企业并购重组从宏观层面讲提升了国民经济整体竞争力和质量、培育了新经济增长点、发展了先进生产力、促进了经济结构调整和产业升级；从微观层面讲可以优化配置资源提升优势企业竞争力、培育公司控制权市场、改善公司法人治理结构。因此中国经济调结构转型升级离不开企业并购重组、中国高科技企业跨越式发展离不开企业并购重组、中国优秀企业走出国门参加国际竞争也离不开企业并购重组。与中国资本市场并购活动蓬勃发展形成鲜明对比的是中国并购理论研究相对滞后,受资本市场成立时间短,数据积累有限等因素影响,中国并购理论研究还处于引进消化西方理论阶段,基于中国资本市场实践的并购理论体系还远未建立起来,为了更好地服务指导中国并购实践,并购理论亟待突破创新。例如在并购浪潮动因和时间性特征研究领域西方学者已经取得了丰硕成果：提出了行业冲击、托宾Q、市场流动性、股市估值偏差等理论,研究了并购浪潮的周期性,探讨了并购浪潮与经济周期的时间对应关系等问题,但由于中西方在文化背景、经济制度、监管方法、投资心理等方面存在巨大差异,该领域的西方理论对中国并购市场普遍缺乏解释力,甚至与中国并购市场实际情况背道而驰。本文即是在此背景下应用1998年至2013年中国上市公司并购活动数据,对上市公司并购浪潮动因和时间性特征两个问题进行了实证研究,以期探索中国并购市场特有的运行规律。实证研究内容分为两大部分,四个专题。第一部分实证研究内容是中国上市公司并购浪潮动因。具体研究的问题是专题一参照点效应对上市公司并购浪潮的影响。该专题实证检验了股市价格指数前13周、26周、52周高点对上市公司并购决策的影响,结果显示股市价格指数前52周高点是中国上市公司并购决策的重要参照点,当前股市价格指数与股市价格指数前52周高点落差越大,上市公司并购数量越多,参照点效应是中国上市公司并购浪潮的重要驱动因素。随后该专题又检验了托宾Q、股市估值偏差、股市价格指数、市场流动性等西方学界公认的并购浪潮动因对中国上市公司并购浪潮是否具有解释力,结论显示除市场流动性对中国上市公司并购浪潮具有显著影响外,其它三种并购浪潮动因理论不能解释中国上市公司并购浪潮,造成这种现象的主要原因是中西方在并购投资人成熟度、市场监管制度等方面存在较大差异。第二部分实证研究内容是并购浪潮时间性特征,指的是上市公司并购浪潮运动过程中呈现出的与时间相关的规律,其中包含了三个专题。首先是专题二,上市公司总体并购活动的季节性。先前并购学界都比较关注以几年甚至几十年为跨度的并购浪潮周期性特征,但鲜有学者研究总体并购活动年内循环变动特征(季节性),该专题应用X12季节调整模型对中国上市公司总体并购活动数量时间序列进行了实证检验,结果显示中国上市公司总体并购活动存在显著的季节性,3月和4月、8月、12月是一年中三个并购旺季,股市月份效应；天气效应和股市月份效应；盈余管理和并购题材炒作可能分别是三个旺季的成因。该研究结论有助于监管机构制定政策保护投资人利益,也有利于引导并购投资人理性决策把握最优并购时机。其次是专题三,上市公司并购浪潮与股市泡沫的时间对应关系。该专题首先采用持续期依赖马尔科夫区制转换模型对股市泡沫进行检验,确定了股市泡沫发生的时间区间,并将并购浪潮与股市泡沫的时间区间进行比对,进而应用计量经济方法研究了股市价格指数大幅下跌与上市公司总体并购活动数量之间的关系。研究结果显示中国上市公司并购浪潮总是发生在股市正泡沫破裂后或者股市负泡沫中的股市低谷期,股市高涨期没有发生并购浪潮。造成这种现象的主要原因是现金支付占绝对主导地位、并购投资人不成熟。最后是专题四,上市公司并购浪潮与经济周期的时间对应关系。该专题用HP滤波法将季度GDP数据分解为趋势成分和波动成分,在此基础上计算出经济周期的扩张期和收缩期的时间区间,并将并购浪潮发生时间区间与之进行比对分析,接着用计量经济学工具检验了并购浪潮与经济收缩期的时间对应关系,研究结果显示中国资本市场并购浪潮与经济收缩期之间存在长期稳定的均衡关系,经济周期进入收缩期时并购数量将会出现同步增长,同时经济收缩期对并购数量的影响具有一定滞后性,当滞后期为6个月时经济收缩期对并购数量变化影响最大。纵观全文,本文在实证研究基础上提出了关于中国上市公司并购浪潮动因与时间性特征的新观点,丰富和拓展了中国的并购理论体系,研究结论对资本市场监管方制定政策具有一定借鉴意义,对并购投资人理性决策提升决策水平具有一定指导作用。