【摘 要】
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本文重点探究了信息路径与情绪路径在企业风险承担水平影响股价崩盘风险中的差异。本文发现:企业风险承担水平的提高会增加股价崩盘风险,且两者的关系主要源自于企业风险承担水平较高的样本。其传导路径是企业风险承担水平的提高会振奋投资者情绪,进而增加了股价崩盘风险。相比而言,信息披露质量在这一过程中承担的中介作用不明显。此外,高风险承担企业中高管的减持规模显著高于低风险承担企业,表明高管利用企业风险承担行为引
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本文重点探究了信息路径与情绪路径在企业风险承担水平影响股价崩盘风险中的差异。本文发现:企业风险承担水平的提高会增加股价崩盘风险,且两者的关系主要源自于企业风险承担水平较高的样本。其传导路径是企业风险承担水平的提高会振奋投资者情绪,进而增加了股价崩盘风险。相比而言,信息披露质量在这一过程中承担的中介作用不明显。此外,高风险承担企业中高管的减持规模显著高于低风险承担企业,表明高管利用企业风险承担行为引发的股价泡沫实现了财富转移。本文也探究了情境因素之于两者关系的调节作用:就内部因素而言,当企业竞争地位较低,破产风险较大时,会加剧企业风险承担水平对股价崩盘风险的影响。就外部因素而言,当明星分析师关注度较高、独立机构投资者持股比例较大时,会减弱企业风险承担水平对股价崩盘风险的影响。本文有助于厘清企业风险承担水平影响股价崩盘风险的传导路径,为降低股价崩盘风险提供了一个非常有意思的政策侧重点。
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