全球范围内机构投资者持有的证券数量不断上升,其作为上市公司重要股东的地位也越来越重要。机构投资者不再采用“用脚投票”来保护资本价值,而是以积极的姿态“用手投票”来干预,改进公司治理,保护长期价值。在股权高度集中的中国市场,机构投资者参与公司治理、改善公司业绩被寄予厚望。　　代理问题是公司治理中的核心话题,股东与经理人(第一类代理问题)以及控股股东与中小股东(第二类代理问题),他们之间的利益冲突都会影响企业的经营行为,而机构投资者由于其自身的特点,在这两类代理问题中可扮演外部监督经理人,内部制衡大股东的角色。基于此,本文从两类代理问题的典型表现多元化、资本支出角度出发,运用中国A股上市公司2005年-2010年数据实证检验了机构投资者在公司治理中的积极作用,尤其是其对管理层持股与多元化水平关系的作用力,以及对第一大股东与资本支出水平关系的作用力;并区分了实际控制人性质,细分了机构投资者类型。研究发现,机构投资者与多元化水平显著负相关,与资本支出水平显著正相关,并且可以在一定程度上显著弱化管理层与多元化之间的关系,从而缓解第一类代理问题;然而在第二类代理问题中,机构投资者没有表现出预期中的抗衡大股东作用。区分企业的实际控制人性质后,机构投资者的积极作用力在国有与非国有企业中表现出了差异性。细分机构投资者后发现,证券投资基金、社保基金、保险机构和QFII大多与多元化负相关,与资本支出正相关,并且QFII表现出了一定的积极作用。　　总起来说,机构投资者在公司治理中已经出现发挥积极作用的征兆,实践中也不断有例子在证明他们的行动。作为中小股东利益的代表,机构投资者在一定程度上有效监督了管理层,并开始尝试制衡大股东,实践积极股东主义。