随着利率的不断市场化,投资者所面临的利率风险日趋加大,市场上对于管理利率风险工具的需求不断增加。在此背景下,中国在时隔十八年之后再一次推出国债期货交易。本论文选取国债期货价格与功能这一角度,对中国不同时期的国债期货进行分析研究,目的是通过对比分析,找出中国国债期货发展规律,发现当前国债期货交易过程中存在的问题,适时提出解决方法,为投资者提供参考。本论文对于试点时期国债期货交易研究主要是通过建立定价模型并利用有限的交易数据计算国债期货理论价格,再对比分析理论价格与实际交易价格,从中找到规律。对于当前的国债期货研究主要采用实证分析法,分别对现有的交易数据进行有效性检验、期货与现货价格的格兰杰因果检验以及套期保值有效性的回归。本论文得出的主要结论有：试点时期的国债实际价格严重偏离理论价格,国债期货价格与现货价格间存在较大套机空间,国债期货功能不能完全发挥；重启后的国债期货的价格具有有效性,价格发现功能能够很好发挥,套期保值功能也能发挥,但是短期套期保值有效性比较低；对比两时期的国债期货发展,发现当前国债期货发展存在的最大问题是国债期货流动性严重不足,市场参与度不够,这严重制约当前国债期货发展。为改变这一发展状况,必须创造“三公”发展环境,逐步放松限制,有步骤的准许银行等大型金融机构进入。