中国光伏行业过度投资现象,是政界及企业界较为关注的一个问题。光伏行业过度投资,不仅造成行业资源配置不佳,还可能引发经济问题甚至社会问题。研究过度投资问题的大多数文献基本是在较为宏观的框架内探求上市全行业整体的投资状况,而对于光伏行业的研究相对来说还不太深入。研究的视角求全而难以通达光伏行业及企业层面,这使得聚焦行业层面的本论文的写作具有一定的价值。本文使用Richardson(2006)的预期投资模型,通过相应的实证研究得出预期投资水平,其与实际投资水平之间的差额为残差,用来度量企业的过度投资程度,如果残差为正则可以说明该样本的投资水平出现了过度投资。当筛选出存在过度投资的样本后,采用自由现金流的过度投资模型定量分析存在于过度投资背后的因素。实证研究表明,自由现金流与过度投资的相关系数为正,资产负债率的增加不能约束、反而可能加剧过度投资,短期借款对过度投资有不错的抑制作用,长期借款对过度投资的抑制作用较不明显。政策层面上,尤其应注意积极实施对于长期借款和总负债的有效管理。本文的创新之处在于,对于光伏行业的过度投资研究深入到了行业层面、企业层面,数据较新颖,实证模型的验证较贴近近期光伏行业的特征。对于中国光伏行业投资过热、过度投资等问题有较为深入和细致的认识。