行业竞争程度与市场地位对不同并购类型并购方并购绩效的影响研究

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当今金融市场之内,并购事件层出不穷。并购对于政府、对于公司、对于投资者而言均有非凡的意义,它能活跃资本市场,整合优质资源,提升公司绩效,扩大投资者财富,因此,发掘那些能够真正影响到并购绩效的因素对于政府、公司、投资者均有极大的借鉴意义。  本文将并购划分为横向并购、纵向并购、多元化并购三类,考量了行业竞争程度与市场地位这两个维度对不同并购类型的并购绩效的影响,以CR4指标作为行业竞争程度的代理指标,根据市场份额将公司的市场地位划分为优势与劣势两种,以事件分析法计算得到的CAR作为并购绩效的代理指标,最终得出结论:一是行业竞争程度和市场地位与并购绩效均无显著的独立相关关系。二是控制了市场地位之后,行业竞争程度与并购绩效的相关关系虽然仍不显著,但有了一定的改善。并且可以发现优势企业与劣势企业随着行业竞争程度的变化,其并购绩效的变化的方向是反向的,即发生了偏离。同时,不同并购类型其偏离的方向是不一样的。三是控制了行业竞争程度之后,市场地位与并购绩效的相关关系在垄断程度较高时总体变得显著。进一步分析发现,垄断程度高的行业内,优势企业的横向并购绩效会显著低于劣势企业横向并购绩效,优势企业的纵向并购绩效虽也低于劣势企业纵向并购绩效,但是仅在描述性统计上,显著性水平不高,而优势企业的多元化并购绩效要略高于劣势企业多元化并购绩效,但也局限于描述性统计,显著性水平不高。  根据以上结论,本文给出了对政府、对公司、对投资者三个层面的相应建议,希望对政府未来更好的治理资本市场、对公司未来更好的拟定战略规划、对投资者更好的制定投资策略能够有所助益。
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