证券发行抑价是指证券的二级市场交易价格远高于发行价格的现象,发行抑价往往会导致证券上市后的价格出现大幅度的上涨。目前,对于证券发行抑价的研究主要集中在股票市场,而对于作为重要融资渠道的公司债券市场,却鲜有研究。国外学者的研究表明:瑞士和美国公司债券市场均存在显著的抑价现象。同样,一些中国学者以上交所和深交所上市的公司债券作为样本进行实证,实证结果表明中国公司债市场也有明显的发行抑价现象,但抑价程度相对于A股市场要小一些。对于公司债市场发行抑价的原因,大量的文献研究表明主要是由信息不对称造成的。目前学术界对于公司债发行抑价的解释主要存在两种相反的理论。信息理论认为,如果债券发行企业的信息风险越小,即企业的会计稳健性越高,那么投资者承担的风险就越低,使得债券发行时的抑价程度就越小;信息风险越大,即企业的会计稳健性越低,发行人需要给投资人更多的风险补偿,抑价程度也越大。但是,信号理论认为,在信息不对称的市场中,高质量的企业为了将企业的高价值信号传递给投资者,以便与低价值的企业进行区分,往往会采取高抑价发行的策略,吸引投资者的注意,即会计稳健性高的企业发行抑价程度高。美国学者在研究公司债市场发行抑价与会计稳健性的关系时发现信号理论可以更好地解释公司债市场的发行抑价现象,即公司债发行抑价与会计稳健性成正相关。本文选取2014-2016年在上海证券交易所上市发行的公司债券作为样本,用公司债券发行180天后经过市场调整的初始平均收益率度量抑价程度,采用负的累积应计法衡量会计稳健性,并选取了八个可能对公司债发行抑价存在影响的控制变量,建立模型进行回归分析,来验证中国公司债券市场发行抑价的原因。实证结果表明信息理论可以更好地解释中国公司债券市场的发行抑价现象,即会计稳健性与公司债发行抑价呈显著负相关,本文也对中美公司债市场出现这种差异的原因做出了解释。