2015年国务院发布的《中国制造2025》报告对我国制造业发展提出创新研发要求,虽然目前我国已有一批企业技术研发能力在不断提高,但从整体上来看,中小企业普遍缺乏足够的研发资金来推动技术更新与企业转型。企业研发投入与企业价值息息相关,研发资金的注入将带来企业的技术进步,直接提高产品竞争力,有助于企业在未来的竞争市场上占据优势地位,对其长远发展具有重要作用。我国企业特别是民营企业已经成为技术创新的主体之一,但中小民营企业相比大型国有企业来说,更容易暴露在外部市场风险下,在金融市场发生要素配置扭曲的情况下,这些企业较难匹配到合适的信贷资源,项目融资面临困难。从企业内部管理和公司治理方面来说,现代企业为提高经营效率,降低代理成本,已普遍采用股权激励政策来促使高管团队与股东利益趋同,减少短视行为,将资金投资于有利于公司长远发展的项目,达到企业价值最大化。相较于其他行业,高新技术企业需要更多的研发资金来保持发展优势,但在外部金融市场发展并不完善、金融要素配置发生扭曲的当下,这些企业普遍面临融资约束,公司实施内部股权激励政策是否依旧可靠、是否还能够在正向引导经理人开展创新研发投资活动方面发挥效用则有待证实。基于这种考虑,本文将主要研究外部金融要素配置扭曲、内部股权激励与企业创新投资之间的关系,明确其内涵和外延,阅读相关理论,梳理国内外研究文献,依据经典理论和相关经验证据,提出以下三种假说:1.金融要素配置扭曲抑制高新技术企业创新投资的增长;2.股权激励政策能够促进高新技术企业创新投资的增长;3.股权激励政策的存在削弱了金融要素配置扭曲对企业创新投资的抑制效应。为验证以上三条猜想,本文在梳理国内外研究文献以及相关理论的基础上,在A股上市公司中筛选出103家符合研究条件的高新技术企业,收集企业微观数据,另外还参考《中国市场化指数》报告构建金融要素配置扭曲指数,构造动态面板模型,使用GMM估计方法对所收集到的2008年-2017年的数据进行实证检验,发现高新技术企业创新研发投资强度与金融要素配置扭曲水平负相关,与股权激励强度正相关,且股权激励的存在削弱了金融要素配置扭曲对企业创新投资的抑制效应,验证本文所提出的三条假说。另外,在对所有样本数据进行区域划分、开展分样本实证检验时再次验证假说,并且发现东部地区的金融要素配置扭曲对企业创新研发投资的抑制效应要弱于其他地区,而内部股权激励政策带来的促进作用则要强于其他地区。基于以上结论,为全面提高我国创新水平,企业要优化公司治理制度,建立健全内部激励机制,国家应积极改善外部市场环境,提高要素资源配置市场化水平。只有在外部环境友善、内部制度健全的条件下,我国高新技术企业才能够加大研发强度,提升创新水平,增强国际竞争力。