配对交易策略是一种市场中性的统计套利策略,通过构建两只股票间的多空头寸,利用股票对价差的均值回复性赚取价差收敛的收益。Hurst指数通常用于研究时间序列的长记忆性,但当Hurst指数在(0,0.5)区间内,时间序列具有与均值回复性类似的反持续性,因此本文尝试从Hurst指数的反持续性这一性质出发,结合我国实际构建配对交易策略。本文以沪深300指数成分股作为研究对象,先利用相关性和协整检验初步筛选相关性强、价差序列平稳的股票对,再使用广义Hurst指数法计算股票对价差时间序列的Hurst指数,挑选Hurst指数最小的5个股票对构成投资组合参与配对交易。交易信号设计过程中,基于股票对反持续性较强的特点,在交易信号中加入了止盈操作,同时将时变的Hurst指数应用在交易信号中,当时变Hurst指数大于一定阈值时反持续性减弱,即使触发开仓信号也不进行开仓操作。结合我国市场不能卖空的实际,本文设计了借助融券业务借入标的股票卖出或者提前做多两只配对股票进行等效配对交易的两种交易策略。通过为期两年共4个交易区间内对两种交易策略进行回测,得到如下结论:(1)初步筛选的配对股票中绝大多数的价差序列Hurst指数小于0.5,说明价差时间序列绝大多数具有反持续性的特点。时变Hurst指数对开仓操作的约束虽然会减少开仓次数,但其中减少的亏损开仓次数占比更大。(2)基于Hurst指数的两种交易策略均能获得超过沪深300指数基准的累计收益,其中融券方式的策略延续传统配对交易的市场中性特点,累计收益较低但回撤较小,而提前做多方式的策略失去了市场中性,累积收益较高但回撤较大风险很高。(3)融券方式下Hurst指数的策略与经典的协整方法相比,在对参数进行遍历之后可以获得比经典方法更高的收益结果。