【摘 要】
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股权分置改革后,中国股市进入了全流通时代,控股股东纷纷将原“分拆上市”剥离出来的资产注入上市公司,资本市场上掀起了资产注入型定向增发的浪潮。近年来,国企改革的推进使资产注入型定向增发得到了更为广泛的应用,但许多上市公司实施资产注入型定向增发后的经营状况并不理想。在这样的背景下,对上市公司发生的这一兼具融资与并购双重性质的重大交易事项进行研究,通过对综合绩效的探析总结存在的问题并提出改进的建议,可以
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股权分置改革后,中国股市进入了全流通时代,控股股东纷纷将原“分拆上市”剥离出来的资产注入上市公司,资本市场上掀起了资产注入型定向增发的浪潮。近年来,国企改革的推进使资产注入型定向增发得到了更为广泛的应用,但许多上市公司实施资产注入型定向增发后的经营状况并不理想。在这样的背景下,对上市公司发生的这一兼具融资与并购双重性质的重大交易事项进行研究,通过对综合绩效的探析总结存在的问题并提出改进的建议,可以为后续企业实施资产注入型定向增发提供参考。本文采用了文献研究法、事件研究法和案例研究法,以浙江东方为例展开分析。文章首先梳理了定向增发及资产注入型定向增发的起因、发展和现状,并总结了资产注入型定向增发的功能和影响。然后对浙江东方实施资产注入型定向增发的综合绩效进行分析,发现标的资产质量不佳、资源整合难度大以及未兼顾新旧业务协调发展导致浙江东方实施资产注入型定向增发后的长期市场绩效和财务绩效没有达到预期的改善效果,但高估的资产评估价值却误导了投资者的判断使短期市场绩效表现向好。最后针对浙江东方在实施资产注入型定向增发时出现的问题,从国家宏观层面提出完善资产评估制度、建立标的资产信息披露制度和完善中小股东补偿机制的建议;从企业微观层面提出要在综合竞争力和相关性两个方面保障注入资产的质量、重视企业要素整合和协调双主业共同发展的建议,使资产注入型定向增发能够切实提升上市公司的综合绩效。
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