大量内地金融企业在香港上市,让投资者产生了一种强烈的直观感觉——两地股市的金融板块存在着显著的联动现象。这种直观认识在实际投资操作中被广泛地用作研判投资机会的依据。但对于这种联动性到底是否存在,如果存在,联动性又有多大,需要通过实证研究得出结论。本文首先回顾了国内外学者对国际证券市场联动问题的现有研究;接着介绍了证券市场联动的经济机理和双重上市资产定价理论,从理论上探讨两地股市金融板块的联动现象的存在依据;然后选取了近三年沪深股市的金融板块指数和H股金融指数,采用相关系数、协整检验、误差修正模型、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解等技术方法,定量分析和对比了两个时间段内两地金融板块之间的联动性及其变化趋势。结论表明:2004年3月5日～2005年9月6日的时间段内,内地金融板块指数与H股金融指数都主要受自身的影响,受对方市场的影响很小。在2005年9月7日～2007年3月23日的时间段内,两地金融指数的相关性大大增强,而且变为了正向相关。与上一时间段相比,香港金融板块对内地的影响强度显著加大,而且影响持续的时间更长。内地金融板块指数对H股金融指数有正向的影响,对H股金融指数有一定的预测作用。