国内外众多学者研究表明,利率期限结构对于宏观经济变量具有预测能力；同时,利率期限结构既依赖于货币政策、也反映了货币政策的传导机制和作用效果,可以为货币政策的制定提供有益信息。在利率市场化经济体中,中央银行以泰勒规贝(Taylor,1993)为参考确定其短期利率,通过影响长期利率来影响总需求,进而调节产出和通胀。金融危机后,利率期限结构对于货币政策的重要作用进一步加强,央行通过影响整条利率曲线来影响宏观经济。如在2008年金融危机全面爆发以后,美国的基准利率降至零下限,进一步利用常规政策工具刺激经济的空间所剩无几,美联储通过量化宽松、扭曲操作等非常规的数量型政策,来改变利率期限结构实现其政策目标。利率期限结构成为沟通价格型工具和数量型工具的桥梁。随着中国国债市场的逐步完善和利率及汇率市场化改革的进一步深化,中国的利率期限结构与宏观经济和货币政策之间的联系日益紧密。一方面,利率期限结构与宏观经济变量之间存在高度相关性,使得利率期限结构作为货币政策中介目标的重要参考成为可能。另一方面,货币政策对利率期限结构有着显著影响,又使得我们通过利率期限结构来考察货币政策效果成为可能。因此,研究利率期限结构及其相关问题,对分析和判断宏观经济态势及预期,制定有效的货币政策有重要的学术价值和实践意义。本文的主要研究内容是：首先采用NS混合模型动态估计出中国利率期限结构,在此基础上,考察了利率期限结构对产出和通胀的预测能力；分析了货币政策对利率期限结构的动态影响；以及利用引入时变货币政策规则的新凯恩斯动态模型考察宏观经济、货币政策规则及利率期限结构的相互影响。本文内容分为7章,具体内容包括：第1章是导论,介绍本文的研究背景与研究意义、研究思路与框架、研究内容与方法以及创新与不足等。第2章是利率期限结构、宏观经济与货币政策的相关文献综述。第3章采用NS混合模型动态估计中国利率期限结构,考察动态NS模型,无套利NS模型及广义无套利NS模型等NS混合模型对我国利率期限结构的动态估计效率,比较NS混合模型的样本外预测能力,检验无套利约束对混合模型动态估计的影响。本文的经验分析结果表明：无套利条件的引入增强了NS混合模型的样本内动态估计能力和样本外预测能力；五因素的广义无套利NS模型(AFGNS)无论在利率期限结构样本内动态估计还是在总体预测效率上都要高于其他模型。三因素的无套利动态NS模型(AFDNS)无论在利率期限结构样本内动态估计还是在总体预测效率上都要DNS模型,与AFGNS模型较为接近,且其三因子与宏观经济变量相关性较高,可将其作为利率期限结构研究的基础模型。第4章基于无套利动态NS模型(AFDNS)估计出利率期限结构的水平(Level)、斜率(Slope)与曲率(Curvature)三个潜在动态因子,考察三因子对产出与通胀的预测能力,即利率期限结构所蕴含的宏观信息。研究结果表明：三因子对产出和通胀都具有显著的预测能力,而且预测能力强于期限利差对宏观经济变量的预测；水平因子与曲率因子的增加以及斜率因子的提高(即利率曲线趋于平缓,斜率下降)都预示着未来产出和通胀将降低；三因子对未来1年的产出以及2年的通胀变动的预测能力最强。利用AFDNS模型可以更好地阐释利率期限结构所蕴含的宏观及政策信息。第4章的第二部分利用平滑转换模型STR,从静态与动态两个角度研究利率期限结构与未来经济增长之间的非线性关系。其中,利率期限结构的特征由无套利NS模型的三因子来刻画。研究结果表明我国的利率期限结构与实际GDP之间存在显著的“门槛效应”：从静态角度,非对称性主要体现在利率曲线的斜率与GDP之间,超过阀值的斜率对未来经济增速具有非对称的加速作用；从动态角度,水平和斜率因子的变化与预测期限长于12个月的经济增速之间也存在显著的门槛效应,其中水平因子在过去12个月的变化对未来12个月经济增长的非线性影响最为显著。第5章基于无套利动态NS模型(AFDNS)估计出的利率期限结构,从货币政策规则变化角度考察货币政策如何影响利率期限结构。研究结果表明：第一,时变系数Taylor规则能够很好地解释我国的货币政策操作。第二,央行货币政策对产出缺口的反应加强,将提高利率期限结构的短期端,降低长期端,使利率曲线变平缓；而央行货币政策对通货膨胀的反应加强则会导致整条利率曲线的上移,长期利率对通货膨胀反应系数更敏感,导致利率曲线变得更陡峭。第6章在新凯恩斯动态模型基础上,引入时变货币政策规则和无套利NS利率期限结构模型,构建结构化的宏观经济模型,考察宏观经济、货币政策规则及利率期限结构的相互影响。实证结果表明：第一,时变的货币政策规则会影响宏观经济以及利率期限结构的变化,因此央行的货币政策操作要考虑这种时变性的作用；第二,利率期限结构受到货币政策的影响,从而进一步影响产出和通胀；第三,改变货币政策规则比单纯改变利率对控制通胀更有效；第四,时变货币政策规则可以解释中国利率期限结构长短期走势背离的“异象”。第7章是研究的结论与政策建议。本文分析我国利率期限结构与宏观经济以及货币政策带来了一些启发：第一,利率期限结构与宏观经济之间存在显著的相关性。投资者可以利用利率期限结构的变动判断未来经济走势以及未来通货膨胀的变化,对作出合理的投资决策；中央银行也可以利用利率期限结构提供的有益信息来判断货币政策效果,调整货币政策。第二,寻找中央银行货币政策操作的规律,可以帮助公众理解央行货币政策的意图,构建合理的政策预期,使央行可以与公众形成有效沟通和合理的预期引导。时变泰勒规则模型,可以有效地反映央行货币政策操作的规律。第三,我国的货币政策针对通货膨胀以及产出缺口的反应是时变的,但是针对通货膨胀的反应不足,随着经济发展阶段的调整,中央银行未来应该采取更为重视通胀的货币政策操作。第四,应该关注时变的货币政策规则对利率期限结构以及进一步对宏观经济的影响。本文的可能创新之处主要在于：第一,采用基于无套利约束的Nelson-Siegel模型估计利率期限结构,是寻找能够合理估计我国利率期限结构的新探索；第二,利用AFDNS模型的三因子作为利率期限结构的代理变量,分别采用线性与非线性方法(STR模型)研究利率期限结构与产出及通胀之间的关系,改进国外现有研究中仅利用斜率因而不能全面反映利率期限结构信息的缺陷,同时也是国内对利率期限结构与经济增长非线性关系研究的补充；第三,利用时变货币政策规则模型考察我国货币政策操作的特点,并且,在新凯恩斯模型的基础之上,引入时变泰勒规则,建立基于我国货币政策、宏观经济变量和利率期限结构的结构化宏观金融模型,是本文的另一创新之处。