国内外黄金价格关系的实证研究

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自2002年10月上海黄金交易所成立以来,我国黄金管理体制由中国人民银行的“统收统管”制度逐步过渡到黄金流通实行市场化的管理体制。我国的黄金市场仍是以现货交易为主,其主要功能是为黄金生产加工企业提供市场供求信息、沟通产需、促进黄金商品的流通等服务,一定程度上起到了利用市场机制配置黄金资源的作用。2008年是不平凡的一年,金融海啸席卷世界,并引发了百年不遇的经济危机。世界上大宗商品的价格也走出了“过山车”般的行情,从年初的疯狂上涨到年底的暴跌,而黄金的价格却独领风骚,充分体现了其集商品属性与金融属性于一身的特性;另外,2008年1月9日黄金期货在上海期货交易所上市,这是我国第一个具有金融属性的期货品种,引起了市场的广泛关注。目前对我国黄金期货价格研究很少。本文借助向量自回归(VAR)模型、格兰杰因果关系检验等方法对国内、国际期货市场上黄金期货、现货价格之间的动态关系进行实证研究。通过本文的研究,希望能够解决以下几个问题: (1)近期黄金价格的走势、影响因素、以及与历史比较的新特点。(2)国内黄金期货市场与国际黄金期货市场价格之间的相关性。(3)国内期货价格与现货价格之间是否存在互动关系。本文共分为六章,各章节内容如下:第一章导论。主要阐述了论文的选题背景、研究目的和意义,并对研究思路、方法和创新制作了说明。第二章概述了黄金市场和期货市场。介绍了黄金的双重属性、影响因素;国内外主要的黄金市场;期货市场的发展历程、中国期货市场和黄金期货市场的现状。第三章主要回顾2008年黄金价格的走势,分析了动荡的金融市场发生的事件对黄金价格的影响,以及黄金走势的特点。第四章分析了在过去的一年多黄金价格的影响因素,并讨论了黄金走势的新特点。在金融海啸的背景下,黄金价格与往年走势不同,受原油、大宗商品等价格影响减小,与美元指数表现出一定的正相关性。这都充分凸显了黄金的避险、保值的金融属性。第五章进行了数据检验与相关性分析。检验了4个黄金价格序列的平稳性,发现它们经过一阶差分过一阶差分后可以平稳,即I(1)序列,此外进行,了协整检验,发现了几对序列存在协整关系。第六章运用VAR模型、方差分解、脉冲效应函数等方法等对四个黄金价格序列进行实证研究,分析了其价格间的互相影响关系,并针对上海黄金期货提出自己的看法和建议。最后总结了本文的研究成果,概括全文的主要观点和结论。
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