受到经济新常态以及行业周期性等多因素的影响,周期性强的优质企业会面临经营困难或者盈利水平不佳的困境。为了能尽快度过财务困难,在充分考虑筹资成本的前提下,企业往往会通过银行借款的方式进行举债经营,但随之而来的高负债率也给企业带来了很高的债务风险。其实早在20世纪90年代,我国进行了政策性债转股以化解国有企业高负债率,虽然在短期内有成效,但是后期又重新返困。2016年,我国在借鉴政策性债转股经验的基础上进行了市场化债转股,实施市场化债转股不仅能帮助企业去杠杆,还能够降低企业财务风险、推动完善企业的治理结构等,从而为企业的中长期发展注入新的活力。作为湖南省钢铁行业最大的国有上市公司,华菱钢铁实施的市场化债转股项目实现了地方国有企业增量资产注入与上市公司债转股同步操作的市场先例,具有较大的研究价值。因此本文选取华菱钢铁作为研究对象,运用案例研究方法和对比研究方法,通过对华菱钢铁市场化债转股的动因及企业实施效果进行深入分析,不仅可以提供一个新的样本操作模式,还可以对我国市场化债转股实施效果提供一定的反馈作用。本文首先介绍了相关背景以及基础理论,接着介绍了华菱钢铁的基本情况、债转股操作过程以及方案进展情况;其次,从宏观经济下行压力、钢铁行业周期性困境以及企业自身需求三个角度进行分析并总结案例公司进行市场化债转股的动因;最后,利用公司公开数据资源对华菱钢铁的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力各相关财务指标的变化情况进行统计和分析,并对华菱钢铁实施市场化债转股后的股权结构影响、治理结构和投资行为的影响等非财务效果进行分析,总结得出如下结论:(1)市场化债转股有利于改善企业的财务情况;(2)市场化债转股有利于企业的可持续发展;(3)市场化债转股有利于企业融资能力的提高。对其他拟实施市场化债转股企业的建议:(1)市场化债转股应有效选择目标企业;(2)市场化债转股企业与债权人之间应形成有效的制约监督机制;(3)市场化债转股过程应该坚持“市场化、法制化”原则;(4)退出通道应尽量多样化;(5)在实施过程中要明确政府的作用。