创业板市场自2009年10月30日成立至今,已经公开交易达九年,在这九年间,市场规模日益壮大,交易机制逐渐健全。但2018年《中国非金融类上市公司财务安全评估报告》中显示,2018年创业板市场整体财务安全状况是主板、中小板和创业板三个分市场中表现最差的,下滑速度也是三个分市场中最快的,财务风险高于主板和中小板,总体投资风险进一步加大。因此,在创业板整体飞速发展的同时,如何建立创业板公司财务风险预警模型,帮助创业板公司提前预测到危机,从而避免财务危机的发生,这是目前创业板市场迫在眉睫的问题。我国创业板市场是个新兴的市场,和国外的创业板市场有所不同,所以国内外学者的研究相对较少。在样本选取条件问题上,由于创业板没有类似主板和中小板的ST警示制度,创业板本身的财务风险状况也比主板和中小板差,为了更好、更及时地对创业板公司的财务风险进行预警,本文在分析了相关制度文件的基础上将创业板财务危机公司定义为“最近一个会计年度净利润为负”或“最近一个会计年度净资产为负”的公司,而不满足这两个条件之一的公司即为财务正常公司。依据此条件,本文选取了160家创业板公司样本,其中有40家财务危机公司样本和120家财务正常公司样本,两种样本的配对比例为1:3,并将样本集分为两组,一组为训练组,一组为测试组。本文没有依照以往很多研究中采用的1:1平衡配对比例,是为了更贴近现实情况中财务风险公司和财务正常公司的真实比例。由于一个公司的财务指标繁多,不可能将其全部作为特征指标,因此本文在参考以往的大量研究后,从盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力和现金流状况五个方面选取了24个财务指标。财务危机发生的当年为T年,而根据大量研究显示基于T-1年即财务危机发生前一年的财务数据建立的模型准确率最高,于是本文也选用了这些样本公司T-1年的财务数据作为样本数据。由于在选取样本时用的是随机抽样法,没有考虑创业板市场中各个行业板块之间以及不同规模公司之间存在的财务数据差异,为了减少由此产生的异常值对建模的不良影响,本文对收集到的样本数据进行了上下1%的Winsorize极端值处理。在数据的预处理过后,为了剔除掉在财务危机和财务正常公司这两类样本之间没有显著差异的财务指标,本文首先对样本数据进行了T检验和Wilcoxon符号秩检验,检验结果显示所有样本数据均具有差异性。其次,为了研究是哪一类或哪几类财务指标对财务风险这一变量产生了显著影响,也为了减轻财务指标之间存在的多重共线性对后续实证研究的干扰,在数据预处理完毕之后本文对24个财务指标进行了PCA降维处理,最后得到8个公共因子,每个公共因子各自包含的财务信息都有所不同,至此样本选取和特征指标体系的构建工作完成。在实证部分,本文根据Logit模型的原理,对8个特征指标进行了二分类Logit回归,剔除掉不显著的自变量之后,建立了一个基于Logit的创业板公司财务风险预警模型。回归结果显示创业板公司的盈利能力和营运能力两方面的财务指标会对公司的财务风险产生显著影响。同时在运用测试组样本对该模型进行测试后发现,非平衡样本下建立的普通Logit模型的分类结果会显著偏向于财务正常公司,无法准确判断出财务危机公司的存在,不具有实际运用的意义,因此本文引入了ADASYN方法,将财务危机样本的数量扩大了3倍,再与原来的财务正常样本组合形成新的样本集。基于新样本集,本文建立了基于ADASYN-Logit的创业板公司财务风险预警模型。回归结果显示,创业板公司的盈利能力、营运能力和偿债能力都会对公司的财务风险产生显著影响。再运用测试集样本进行测试,本次的测试结果显示,ADASYN改进后的创业板公司财务风险预警模型整体的预测准确率为75%,对于财务危机样本的识别能力也显著强于基于普通Logit的财务风险预警模型。为了更准确地分析判断两类模型的预测性能,本文依据以往研究使用了F值和G值两个评价标准,同时因为ADASYN是对SMOTE过采样方法的改进,为了比较改进效果,还加入了基于SMOTE-Logit的创业板公司财务风险预警模型进行对比。从三个模型的F值和G值来看,在非平衡样本下,基于ADASYN-Logit的公司财务风险预警模型的预测性能最好,基于SMOTE-Logit的公司财务风险预警模型次之,普通公司财务风险Logit预警模型最差。本文的创新点在于以下两个方面:(1)因为创业板公司的财务风险预警研究不多,而创业板公司本身相对于主板和中小板公司的抗风险能力更差,发生财务风险的概率也更高,所以本文将样本选取的视角放在了创业板这一板块;(2)为了更贴近实际情况,本文没有采用1:1的平衡样本,而是采用了1:3的非平衡样本,并将ADASYN方法与Logit模型相结合,对非平衡样本下建立的基于普通Logit的创业板公司财务风险预警模型作出了改进。实证结果表明,改进后的模型对于财务风险这一少数类样本的识别能力更好。另外根据回归结果分析得知,创业板公司的营运能力、盈利能力和偿债能力对公司财务风险的影响最大,并基于此,本文对创业板市场公司防范财务危机提出了相关政策建议。